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鄭糖供應過剩格局未扭轉
http://www.yrovbe.live 2018-07-31 00:00:00 中國證券報
糖酒招商網】訊

  鄭糖近期反彈,是因市場傳言社會第三方庫存薄弱以及集團銷售放量所致。總體而言由于產區旺銷,推動糖價小幅反彈,但不足以扭轉中長期供應過剩的格局。

  雖然現貨成交好轉,但制糖集團不愿大幅提價,去庫存意愿依然強烈。新食糖進口保障措施以及現貨旺銷兩大利好在短期具有較強的支撐。但是國際原糖天量庫存尚未找到消化的渠道,價格有繼續下行跡象,將會使得新食糖進口保障措施失效。另一方面,市場預期廣西7月份銷售達到55萬噸,環比上個月34.5萬噸和去年同期銷量31.3萬噸大幅增加。但即使銷量達到55萬噸,截至7月底廣西產銷率也僅為68%,往年同期平均水平為77.2%。單月旺銷不足以扭轉供應過剩的格局。

  鄭糖交易的標的是甜菜糖,柳糖交易的標的是甘蔗糖,在正常情況下,甘蔗糖應升水甜菜糖150元/噸,即柳糖-鄭糖價差為150元/噸。因甜菜糖倉單所在地走私橫行以及市場悲觀的預期,導致今年的甜菜糖倉單一直無法消化。在前期甜菜糖倉單還能通過遠月升水結轉。但套保在9月合約的甜菜糖倉單是無法繼續移倉遠月,或許只能依靠低價消化。因此在SR1809合約臨近交割月時,柳糖-鄭糖主力合約價差開始擴大。只有當價差達到足夠大,甜菜糖價格相比甘蔗糖價格足夠低,市場才能消化目前21.6萬噸的甜菜糖倉單。此外,9-1價差開始走擴。目前9-1價差為-195,反映的是新糖與老糖的價差及倉儲成本,屬正常范圍。目前甜菜糖倉單尚沒有明確的接貨方,因此SR1809合約可能還有下行的空間,9-1價差繼續擴大的概率大。

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