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政策和產區天氣主導糖價走勢
http://www.yrovbe.live 2018-03-05 00:00:00 中國證券報
糖酒招商網】訊

  春節過后,糖價維持在5700-5850元/噸區間窄幅震蕩。在熊市格局下,近期的利空因素基本已被消化,因此糖價的波動,更多在于低位空單平倉與高位產業套保之間的博弈。而后市糖價的走勢,將由政策與產區天氣主導。

  四個不確定因素

  不同時期的白糖期貨合約,市場交易的核心邏輯并不相同。這與季節產銷特征以及重大事件發生有關。如2017年4月初至7月末的1709合約,當時糖價是以下跌為主,這是因為此時市場交易的主要邏輯是2017/2018榨季增產的預期。如去年7月末至12月中旬的1801合約,當時糖價是以上漲為主,這是因為此時市場交易的主要邏輯是廣西糖廠開榨集體推遲,新糖延遲上市,疊加榨季轉換陳糖庫存不足,現貨市場缺糖。而當前的主力合約1805合約,市場交易的主要邏輯是增產事實的驗證。所以1805在價格基本已體現增產的利空下,余下時間難有大行情出現,只能是平穩過渡。下一個多空博弈的主戰場將是1809與1901合約,因為未來不確定的因素還有很多。

  農產品價格波動主要在于供給端的變化,白糖也不例外。進入3月后,北方甜菜糖廠基本已收榨,南方甘蔗糖廠生產也進入收官階段。在全國食糖產量基本明朗的格局下,那么影響后市糖價的主要變量有四個。其一是進口。據2月23日海關最新數據顯示,中國1月食糖進口3萬噸,同比下降37.97萬噸,減幅92.7%。2017/2018榨季中國累計進口食糖48.88萬噸,較2016/2017榨季同期下降38.12萬噸,減幅43.82%。1月份低量進口給予了市場遐想的空間:今年的進口量是否會低于去年?其二是走私。截至2月23日,泰國累計產糖856.2萬噸,同比增加約23.7%。泰國是國內走私的主要源頭,而且國內的糖廠價格無法與外來糖源競爭,所以走私數量的變化取決于緝私力度的松緊。其三是儲備糖投放。2016/2017榨季地方儲備糖和國家儲備糖拍賣共計138.9萬噸。據中國糖業協會的數據稱,2016/2017榨季重點制糖企業成品白糖累計平均銷售價格是6674元/噸。在糖價如此高的環境下,上榨季依舊出現儲備糖流拍的現象。目前廣西集團報價基本跌破6000元/噸,本榨季是否堅持去庫存的大戰略,拍賣儲備糖。以及在市場悲觀,價格持續走弱的處境下,儲備糖應該如何出庫?其四是2018/2019榨季的產量。2017年是近年來最好的天氣,雨水充足,也沒有受到臺風影響。按照“大小年”規律,2018年天氣比2017年更好的概率較低。今年南方產區是否出現旱災、風災還未知,而且產區種植面積基本穩定,那么下榨季的食糖產量不一定是市場普遍所認為的增產。

  糖業板投資價值將顯現

  上市制糖企業股價主要取決于市場對未來糖價的預測。如南寧糖業,在長周期看,其股價走勢與白糖期貨價格具有很強的相關性。南寧糖業前兩次低點分別出現在2008年以及2014年,而這兩年也正是糖價最低迷的時候。因此在投資糖業板塊股票時,可以參考糖價的走勢。現階段,雖說全球食糖增產,國內市場普遍持悲觀觀點。但是隨著時間推移,各主產國2017/2018榨季增產幅度越發清晰。可能會出現超預期,但是價格已大致體現。而在未來,天氣和政策都存在不確定因素,糖價未必不會出現反轉。總體而言,上市制糖企業股價已進入底部區間,后市可能還有一定的下行空間,但隨著股價下跌,投資價值將逐步體現。

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