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前有“新糖上市”后有“進口壓制”鄭糖下行壓力驟增
http://www.yrovbe.live 2018-01-20 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  近日,鄭糖主力合約1805步入下行通道。由于廣西91家糖廠全線開榨,新糖集中上市,而陳糖仍然占據部分消費空間,新糖消費不暢,加上貿易商及下游消費企業備貨需求不強,導致糖價難以上行。此外,外盤原糖也持續下跌,目前已經下破14美分/磅,創下近三周新低。總體而言,內外盤聯動下行,國內糖價后期繼續下跌的概率較大。

  供給過剩憂慮增加

  本榨季泰國大幅度增產加劇了國際糖市供過于求的擔憂,得益于糖料種植面積擴大和良好的天氣,市場預計2017/2018榨季泰國新糖產量將達到1150萬噸。但國內消費量并沒有增長,預計將保持在250萬—265萬噸左右。多余的原糖將出口到國際市場,預計出口上限將達到800萬噸。而增產趨勢仍將延續至下一榨季,近期其供過于求的趨勢不會改變。印度方面,本榨季預測新糖產量將達到2500萬噸,同比增加約24%。唯一出現變數的是巴西,一方面受到蔗料蔗齡偏高影響,蔗料產量出現下降;另一方面,乙醇價格更具有優勢,更多糖廠傾向于生產乙醇。因此,預計本榨季巴西原糖產量將出現下調。

  截至2018年1月1日,巴西蔗料生產總量達到583390千噸,相比去年同期下降約1.46%,新糖產量達到35823千噸。綜合來看,從本榨季開始,國際市場供過于求的狀態將持續數年,ISO預計本榨季將出現500萬噸的供給過剩,且下榨季將繼續擴大。

  國內下游消費不給力

  春節臨近,下游備貨高峰逐漸淡去。下游消費企業基本已經完成生產,但其消費量并未出現井噴。截至2017年12月底,全國已經累計產糖232.56萬噸,相比同期增加2.7萬噸,累計銷售食糖103.83萬噸,相比同期下降12.88萬噸。在廣西產區推遲開榨的情況下,產糖量略微高于歷史同期,但銷售新糖量反而出現下降。一方面,上榨季結轉的庫存陳糖低價傾銷售;另一方面,替代品果葡糖漿發展勢頭較猛,2017年度新增產量約160萬噸,其中大部分用于替代白糖(約80萬噸),目前大部分飲料生產企業均大量添加糖漿降低成本,雖然1月飲料廠家開工率較高,但其使用白糖量并不大,食糖需求較難體現。

  原糖下跌降低進口成本

  近期原糖跌破14美分/磅,內外盤價差持續擴大,此舉可能將促進貿易商擴大后續進口量。根據海關總署數據,2017年11月,我國進口食糖16萬噸,1—11月累計進口食糖216.32萬噸,較去年同期的284.54萬噸下降約68.22萬噸。我國進口量同比出現下降的原因主要在于2017年5月22日我國在原先配額外進口50%的關稅上又增加了45%,出現了高保護性的壁壘來阻止配額外進口,此舉效果明顯。但2018年5月22日后,高關稅政策進入第二個年頭,次年增加的關稅則下降至40%,此外,傳聞配額外進口管制也會逐步放松,加上國際原糖持續下行,進口量和走私量預計將會有所增加,對國內糖價構成壓制。

  目前,市場預計本榨季新糖產量將增加至1020萬—1050萬噸,但南方片區再度炒作天氣因素降低其新糖預估。如果廣西等產區產量出現下降,國家拋儲則恰逢良機。2017年度,國內共拋儲164.48萬噸,實際成交138.57萬噸,出現了部分流拍,一方面是因為成交價格高于市場心理,另一方面是由于部分陳糖質量不佳。進入2018年,國家在拋儲方面肯定有后續動作,具體拋儲時間必將結合糖價走勢。

  綜上所述,目前國內外糖價步入低谷,1805與1809合約價差繼續擴大。春節后,消費淡季又將如期而至,糖廠要全力兌付蔗料款回籠資金,現貨價格或繼續下行,預計1805合約將在5500—6000元/噸區間運行。

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