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白糖:政策托底下的慢熊格局
http://www.yrovbe.live 2018-01-15 00:00:00 和訊網
糖酒招商網】訊

  基本觀點

  對于國內白糖未來價格走向的影響因素有很多,國內供需、外圍市場與走私、政策、天氣等。

  國內供需:由于甘蔗生長的周期性以及近年的糖價高位運行,17/18榨季增產大局已定,后期就看增產的幅度與市場預期的貼合度從而引發價格的波動,但是2018年總體供應是由偏緊向寬松過渡。

  外圍市場與走私:原糖價格去年出現大幅深跌,新年度北半球主產國陸續開榨,都以增產為主,原糖價格上行不易。內外高值價差也因為國內關稅執行而得以持續存在,但這變相為走私之路打開了利潤之門,雖然緝私力度不斷加大,但面對高額利潤,新年度糖價高位繼續運行的情況下走私糖量不容小覷。

  政策:去年5月底關稅政策開始實行,為期三年逐年遞減5%,意味著2018年5月底配額關稅將降低5%,內外價差托底也將相應削弱。另外我們注意到國儲庫存仍舊高位,新年度若糖價上漲將繼續有拋儲行情。

  成本:對于熊市周期的判斷,成本問題顯得尤為關鍵。17/18榨季的甘蔗收購價沒有降低,仍舊維持在500元/噸,這樣其實等于為白糖價格提供了一個比較高的底部支撐,所以新年度價格走熊底部也不會太低。

  天氣:新年度最為關注的是拉尼娜是否會來,如果出現,國內將出現南旱北澇,對作物有一定影響,巴西會出現寒潮,原糖影響更為明顯。

  單邊策略:新榨季供需進一步得到改善,供應進入寬松周期,價格將一步承壓,國家政策意愿新榨季白糖維穩在6500元/噸價格,作為我們的一個重要參考,目前1805合約在6150元/噸,那6500元/噸也是未來期貨價格出現反彈后的一個參考壓力。總體逢高做空為主。其中的風險點主要在于國家政策以及走私的力度情況。

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