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全球糖料種植面積大增 鄭糖中長線大概率走低
http://www.yrovbe.live 2017-11-10 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  國慶節后,鄭糖開始強勢反彈,1801合約從最低6029元/噸上漲至6500元/噸以上。原因如下,其一,廣西推遲開榨,陳糖庫存低,供給青黃不接。其二,官方的廣西產量預估值低于市場預期。不過,筆者認為在牛轉熊的大格局下,隨著時間推移,糖價大概率會逐步下跌。

  短期基本面轉好

  進入10月中旬,鄭糖開始強勢反彈,主要原因有兩點:一是廣西政府出臺文件,號召廣西各大制糖企業推遲至12月開榨,故南方產區新糖尚未上市。而且現階段產區陳糖庫存偏低,供給正處于新舊榨季交替的時間段。在短周期基本面轉好的情況下,加上前期盤面價格深度貼水現貨價格,鄭糖開始了強勢反彈。二是在剛結束的2017/2018年制糖期全國食糖產銷工作會議上,廣西糖協有關負責人表示,預計2017/2018榨季廣西食糖產量在560萬—580萬噸。

  官方產量預估值普遍低于市場各家機構預估值,降低了市場對后市的悲觀預期。在前期近月合約基差修復后,遠月合約開始補漲,1月和5月合約價差自高位回落,減輕了1801合約上行壓力。但到12月中下旬,市場壓力會逐步體現。首先,糖廠開榨高峰來臨,供給壓力將增大,糖廠需要賣糖回籠資金,同時還可能選擇在盤面上套保。其次,泰國開榨,走私可能重新活躍,影響市場的正常消費。總體而言,中長線可等待反彈高點,選擇遠月合約進行套保或做空。

  原糖區間振蕩

  近期因原油價格走高,巴西糖廠上調甘蔗制取燃料乙醇的比例,令原糖走強。但在2017/2018榨季供應過剩的大環境下,糖價上漲空間有限,預計原糖將會長時間在14—15美分/磅區間振蕩。

  各大甘蔗主產國甘蔗種植面積相對穩定,而歐盟以及俄羅斯甜菜糖種植面積大增。在全球糖料種植面積大增的背景下,未來原糖供大于求的趨勢很難改變。在主產國天氣出現問題等特殊事件的推動下,原糖價格可能會短期上行突破,但終究在套保盤的壓力下,會重新回歸原來的市場價格。同時,原糖價格再往下走的可能性也較小。因為全球各大機構已經把明年的供求情況預估得很差,供應過剩量的上調空間不大。而且原糖價格再往下有巴西種植成本的支撐。總體而言,原糖價格向上向下的空間都不大。

  未來兩到三年,可以大概率定性為熊市。在熊市階段,實體企業應如何利用期貨工具應對呢?糖廠應該降低對未來的樂觀預期,小步快跑,趁著糖價尚好,抓緊時間賣糖,囤貨并不現實。同時,在期貨升水現貨時,及時賣出套保,提前鎖定銷售利潤。而對于一些庫存周期比較短的終端企業而言,不需要做長期庫存管理,單純的庫存套保不合時宜。在未來兩至三年熊市中,期貨價格會長時間貼水現貨價格,終端企業可以結合基差,在現貨深度貼水時,選擇在期貨盤面上進行采購,以降低采購成本。

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