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巴西食糖供應壓力將后移
http://www.yrovbe.live 2017-10-18 00:00:00 一德期貨
糖酒招商網】訊

  目前巴西產量占全世界的比重約為23%,是世界食糖市場上主要的供應來源,平衡了全球的食糖供求關系。在我國加大打擊走私食糖的力度后,經由越南、緬甸和臺灣等地的泰國走私糖量大減。印度方面,其政府通過調節其國內企業庫存和關稅的方式支撐其自給自足的論調。歐盟等其他主要食糖生產和出口國增產預期和出口預期較高,但在10月份新榨季開始后才會逐漸有明顯體現。綜上,各主產區新糖上市前這一階段的國際食糖市場定價的根本因素就來自巴西,具體的說就是巴西的生產和出口進展以及貨幣雷亞爾走勢。

  1.巴西食糖產量

  決定巴西食糖產量的因素主要就是甘蔗入榨量、糖份和食糖生產比例。入榨量方面,巴西甘蔗集中在中南部,占全國產量的87%,中南部中又以圣保羅為首,圣保羅產量占全國的60%左右。本榨季開榨以來巴西甘蔗入榨量持續低于去年同期,但處于近十個榨季以來的較高水平,今年6月中旬開始,甘蔗入榨量與上榨季的水平差距逐漸縮窄,截止9月1日,巴西中南部甘蔗入榨總量38151.6萬噸,同比去年的39583.5萬噸降低了3.62%,但高于歷史十個榨季以來其他所有年份的入榨量。圣保羅的甘蔗入榨量也持續低于上個榨季的水平,處于近十個榨季以來的第四水平,低于上榨季和2010年、2014年的整體入榨量,但進入7月份后圣保羅甘蔗入榨量與上榨季的差距逐漸縮窄,截止9月1日圣保羅的甘蔗入榨量達到了22819萬噸,同比降低了4.03%,入榨量增加幅度低于中南部的平均水平。綜上,本榨季開始至今巴西全國和代表性的中南部以及代表城市圣保羅的甘蔗入榨量長期低于上榨季的水平,但總量依然處于近十年較高水平,尤其從7月開始,入榨量與上個榨季的差距逐漸縮窄,隨著生產高峰的推進,后期入榨量維持高位的概率較高,將繼續助推食糖產量的增加。

  糖份方面,甘蔗生長期的天氣情況對糖份積累有直接的影響,本榨季甘蔗生長期內天氣情況整體偏好,甘蔗糖份增長較快,并未出現去年6月份較為普遍的糖份回調情況,甘蔗糖份長期處于近7個榨季以來的較高水平,糖份至今依然維持穩定提升的狀態,尤其7月中旬開始,甘蔗含糖量開始超過去年同期,截止9月1日巴西甘蔗含糖量達到了131.99kg/t,同比提高了0.84%,目前甘蔗糖份并未達到高峰,后期增長的趨勢依然明顯。

  2.巴西食糖出口量  

  決定巴西食糖出口量的因素有4個:產量、進口國需求、港口貨運能力和匯率。產量如前文所述,匯率方面后文會專門闡述,這里主要討論進口國需求和港口貨運能力,進口國的需求通過巴西具體出口細項來反應。目前巴西出口主要目的地就是亞洲、非洲、美洲、歐洲和少量的大洋洲。其中亞洲進口占巴西出口總量一半左右,非洲占3-4成,美洲占7-8%,其余為歐洲,我國和大洋洲在今年的占比急劇縮減。

  3.貨幣雷亞爾  

  巴西食糖出口以美元計價,國內以雷亞爾計價。雷亞爾貶值將直接導致巴西制糖成本下降,但出口利潤增加,所以貶值期間通常巴西生產商將加快生產,增加國際食糖供應,這將對國際糖價走勢不利。巴西貨幣持穩,有利于糖價回暖,如果美元貶值,雷亞爾被動升值,將會對短期糖價走勢帶來更多支撐。

  4.其他因素--巴西企業套保需求  

  截止8月中旬巴西糖廠已在原糖期貨上套保約270萬噸下榨季即將生產的糖,較上年同期減少15%。Archer預計套保均價為0.53雷亞爾/磅(16美分),去年同期的套保均價為0.64雷亞爾/磅。當前套保比例低于去年同期,一方面如果是糖廠認為當前價格偏低,繼續下行空間有限,套保意義不大。另一方面,如果隨著生產和出口的進行,后期追加套保,那么對糖價將帶來更多壓力。目前來看,空頭資金繼續大幅增加的積極性不高,反而出現了階段性離場的跡象,對短期價格有支撐,糖廠套保積極性也不高,但僅限于短期支撐,空頭資金依然占據絕對主動。

  綜上,巴西生產高峰月度過之后單月產量開始降低,但總產量依舊會繼續增加,并有趕超上個榨季,大概率刷新歷史的趨勢。出口因需求方和港口自身的原因,有短期繼續縮減的趨勢,但創記錄的出口預期依然會釋放至國際市場,短期的減緩壓力會后移至下個榨季,至于貨幣和空頭資金方面短期持穩跡象明顯,長期依然是壓力偏大。由此,中短期內巴西方面的壓力有減少的跡象,對國際糖價企穩有利,而長期看,隨著供應和出口壓力的后移,在其他主要國家新糖逐漸上市流通后,壓力或將引起共振。綜上,巴西方面的因素對中短期的糖價有支撐,新糖陸續上市后,增產預期兌現,美糖壓力增加,中長期走勢不樂觀。

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