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豆粕、白糖期權多種交易機會涌現
http://www.yrovbe.live 2017-04-24 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  白糖期權成功掛牌交易之后,國內商品期權市場隊伍逐漸壯大。從量能和標的物價格變化上分析,標的物為期貨主力合約的期權合約成交量大,非主力合約的期權合約成交量小。從價格運行方向分析,市場對豆粕后市看漲氣氛濃厚,白糖后市看跌氣氛濃厚,價格可謂是“冰火兩重天”。

  豆粕看漲氛圍濃厚

  從豆粕期權持倉分布分析,主要分布在標的為豆粕期貨1707合約、1709合約和1801合約,三個合約的期權持倉量占豆粕期權總持倉量的80%。

  從豆粕期權持倉的行權價分析,虛值期權備受青睞,實值期權持倉量較小。對于標的為豆粕期貨1707合約的看漲期權持倉分析,持倉量在1000手之上的執行價都在2800元/噸之上,但執行價為3100元/噸的看漲期權持倉量不足500手,表明投資者認為豆粕價格后市會漲,但不會大漲。看跌期權的持倉量也印證這一觀點。看跌期權合約持倉量在1000手之上的都是虛值期權。單純的從量能分析,以豆粕期貨1709合約為標的的期權交易量和持倉量都遠高于其他合約。同樣,持倉量大的期權合約都是虛值期權,無論是看漲期權還是看跌期權。

  從目前豆粕期貨1709合約價格分析,目前平均價為2825元/噸。平值期權既可以是執行價為2800元/噸的期權,也可以是執行價為2850的期權。兩個期權持倉量7694手,執行價分別為2900、2950、3000、3050元/噸的期權持倉量分別為3904手、3980手、7610手和3012手,遠高于實值期權。對于看跌期權,主要集中在執行價為2850元/噸以下的期權合約,最大持倉為執行價為2750元/噸的虛值期權,持倉量為4196手。其他虛值看跌期權持倉量也都在1000手之上。剩余期權持倉量較大的是以豆粕期貨1801合約為標的的期權,期權持倉量特征和前兩個一樣,即虛值期權合約持倉量大。

  從豆粕期權持倉量分布分析,我們認識,投資者依然看漲后市豆粕價格。

  白糖后市看跌氛圍濃

  白糖期權也備受投資者青睞,上市后交易活躍,持倉量迅速增加,主要集中在標的為白糖期貨1709合約和1801合約的期權合約上,約占總持倉量的70%。和豆粕期權相比,白糖期權價格走勢恰恰相反,持倉量特征一致,推動因素也截然不同。

  白糖期貨1709合約最新價為6679元/噸,以此計算,平值期權為執行價6700元/噸的期權合約。從成交量上分析,看跌期權成交量高于看漲期權。持倉量上,看多期權高于看跌期權。成交量上,標的為白糖期貨1709合約的看跌期權,成交量最大為執行價6600元/噸的虛值期權,為1272手,日增倉552手。執行價為6700、6500、6400元/噸的看跌期權成交量也較大,增倉量都在100手之上。實值看跌期權的成交量和增倉量都較低,部分期權合約持倉量減少。看漲期權成交量都在600手之內,但持倉量在1000手以上的期權合約有6個,即執行價在6800元/噸及其之上的虛值看漲期權。在持倉分布上,以標的為白糖期貨1801合約的期權也呈現類似的特征。

  從價格變化上分析,期權杠桿更高。標的白糖期貨1709合約下跌101點,跌幅1.49%,而執行價為6600元/噸的看跌期權價格上漲27.5至100,漲幅37.93%,是期貨的25.5倍。當然,執行價為6600元/噸的看漲期權合約價格跌幅也遠高于期貨合約,為24.7%。從期權價格波動幅度分析,實值期權的漲跌幅低于虛值期權,這也是投資者偏愛虛值期權的理由之一。

  更多的交易策略

  和期貨交易相比,期權的投資方式更為豐富。以豆粕期權為例,從價格走勢上分析,市場對豆粕后市看好,但高度有限。針對以上判斷,我們可以指定集中套利交易策略。第一,我們以2827元/噸的價格買進豆粕期貨1709合約,以50的價格買入執行價為2750元/噸的豆粕看跌期權。在這個策略中,預期是看漲,但漲幅有限,又擔心價格下跌,最大的風險就是127點。如果后市漲到3000元/噸,那最低收益是3000-2827-50=123(元/噸)。如果下跌,跌到2750元/噸,就可以行權,以保護期貨多頭頭寸。第二,我們可以買入執行價為2850元/噸的看漲期權,同時賣出執行價為3050元/噸的看漲期權,凈支出52,該策略最大收益是148,最大風險52。第三,也可以先買入看漲期權,等豆粕價格上漲,伺機賣出豆粕期貨合約。第四,也可以買入一份執行價為2850元/噸的看漲期權,賣出兩份執行價為2950元/噸的看漲期權,買入一份執行價為3050元/噸的看漲期權。

  市場對白糖價格后市看跌,可以采用與豆粕期權相反的套利交易策略,獲得投資收益。

  總之,期權的成功上市,不僅豐富了套保企業的保值手段,也豐富了套利投資者的交易方式。

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