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原糖企穩 后續放儲節奏是關鍵
http://www.yrovbe.live 2017-04-18 00:00:00 證券時報
糖酒招商網】訊

  今年以來,白糖走勢一路下調,原因大致有三點:一是印度減產利好出盡,原糖期貨持續下行;二是商務部將原定在3月22日出結果的食糖保障措施調查延遲至5月22日,市場預期落空;三是一季度國內開榨,正處于庫存累積階段,供大于求。

  從目前情況看,糖市中期最困難的時間段已經過去。隨著印度進口窗口打開,原糖出現企穩甚至是反彈跡象;廣西地區正式收榨,國內市場即將進入純消費階段,而食糖保障措施調查結果也將于5月22日前公告。中期來看,糖價總體預期偏樂觀。

  印度進口窗口打開

  原糖止跌反彈

  近期原糖期貨之所以能夠企穩16美分,主要得益于印度免關稅進口窗口打開,兌現了前期市場的預期。

  印度通常為食糖出口國,但因為連續兩年干旱后,甘蔗產量出現較大幅度的下滑。印度制糖廠協會在3月將其對2016/2017年度糖產量的預估下調至2030萬噸,之前預估為2130萬噸,而印度一年消費量通常在2500萬噸以上。對于印度在2016/2017榨季原糖的進口量,市場大多數預期為100~200萬噸。4月5日,據道瓊斯消息稱,一印度政府官員表示,截至今年6月12日,印度允許免關稅進口50萬噸原糖。雖然該消息中50萬噸的進口量沒有達到市場預期,但印度的生產情況與我國相似,在二季度后進入純消費階段,且這一批進口時間截至在6月12日,期限只有兩個月。也就意味著,后期印度有可能允許第二批、第三批進口,因此印度進口仍將是市場關注的焦點。

  進口許可證發放

  與放儲節奏成關鍵

  商務部將原定3月22日公布的食糖保障調查措施延至5月22日,使多頭預期落空,這可謂一季度最大利空。不過,政策只是延遲,并沒有取消,且需注意兩個關鍵點:一是調查時間無法像之前3月份那樣再延遲;二是調查有可能提前結束。在前期國內糖價出現明顯回調后,疊加政策結果公布期限只剩下一個月,市場看多預期非常強烈,近期國內糖價也企穩反彈也從側面驗證了這一點。目前的貿易流情況是現貨庫存分散,糖廠、大小貿易商手上都有貨,各家的資金壓力較小,所以在現貨商都普遍看好后市的情況下,挺價惜售意愿增強。

  白糖作為必需品,下游消費量不會有太大幅度的變化,所以是供給格局決定價格走勢。廣西地區已經正式收榨,國內市場即將進入純消費階段,那么在這個階段進口與放儲很大程度上決定價格的走勢。1~2月,我國食糖共計進口59.2萬噸,主要以保稅倉庫進出境貨物為主。其中,保稅區進口40.8萬噸,占進口總量的69.0%;一般貿易進口16.8萬噸,占28.5%。與往年不同,今年進口許可證,一季度只發放了50萬噸,大部分進口糖只能停留在保稅區,暫時無法流入國內市場,但這只是時間節點問題。儲備糖方面,本榨季預估放儲200萬噸,目前國儲已經出庫65萬噸,剩下的135萬噸可能在今年10月前出庫。總體而言,進口許可證發放與儲備糖出庫節奏是關鍵:如果二者時間節點錯開,則糖價運行會較為平穩;如果二者集中在同一時點,則是前期供給緊張,糖價可能出現較大幅度上漲,而后期供給寬松,糖價大幅度下跌。

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