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白糖:政策發布前的暗潮涌動
http://www.yrovbe.live 2017-04-11 00:00:00 新浪財經
糖酒招商網】訊

  在低效成本以及貿易商買盤的支撐下,近期鄭糖出現止跌企穩跡象。目前國內糖價仍處于政策發布前的迷茫階段預計4月末將有定論,外盤的低迷與產業資本的激烈對抗還在繼續。

  一、產量預估下調,進口受嚴控

  數據顯示,截至3月底,廣西累計產糖526.5萬噸,去年同期為497萬噸。預計廣西糖廠將在明日全面收榨,產量預計定格在535萬噸之內。云南累計產量141.85萬噸,去年同期為136.09萬噸,預計云南糖廠將在5月收榨。廣東累計產糖72.79萬噸,去年同期為63萬噸。盡管甜菜糖增產16萬噸,但由于主產區增產不及預期,預估16/17榨季全國食糖產量僅為930萬噸左右。

  進口方面,巴西待港數據顯示,已經連續9周未有船發往中國,預計4、5月的進口將維持低位。發運不足與當前的進口利潤無關,按照15%的關稅計算,2400-2600元的配額內利潤已經維持近3周,50%的配額外關稅也達到1200-1400元。目前的進口仍處于政策的調控當中,海關數據顯示的部分進口仍以保稅區的形成存在。考慮到許可證發放數量有限,筆者預計本榨季合法進口僅為200萬噸。

  考慮到產量不足以及進口受限,筆者認為前期高漲的倉單規模將受到抑制,現貨市場需要倉單的流出補充供應的不足。

  二、印度前瞻性進口,泰國糖受熱捧

  上周國際市場的重磅消息來自印度,印度官員表示將無關稅進口50萬噸原糖。印度阿三在政策端的搖擺是眾所周知的,本次打開進口窗口無外乎兩個原因印度盧比持續升值,進口有利可圖(核心因素);多跡象指向厄爾尼諾將在7月再次發生(次要因素)。預計進口將主要來自泰國和迪拜。

  根據印度糖廠協會的預估,16/17榨季印度糖產量下滑至2030萬噸,消費下調至2380萬噸,預計有400-420萬噸的結轉,結轉僅能滿足2個月的消費。僅僅進口50萬噸是印度政府留給自己的調控彈性,也為市場留下了遐想的空間因還需100-150萬噸的進口才能滿足開榨前的需求50萬噸的彈性來自開榨的早晚。

  泰國數據顯示,截至3月底,16/17榨季累計產糖976.4萬噸,去年同期為1068.7萬噸;精制糖產量291.5萬噸,去年同期為293.2萬噸;原糖產量668.8萬噸,去年同期為763.2萬噸。

  近期國際糖價下跌,但泰國糖卻變得十分搶手,升水已經連續兩個月走高至近3年高位,而新增的印度買家預計將維持這一強勢。此外,由于印度進口傾向原糖,精制糖的產量將被壓縮,這不利于成品糖在東南亞的流動,對中國的走私將受限。

  三、忽略淡旺季,多看少動

  目前糖價處于傳統的消費淡季,但由于政策的利多傾向,使得產業資本堅挺看多,盤面運行的十分糾結,再加上印度后續進口仍存在較大的不確定性,建議投資者多看少動。

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