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供給寬松 糖牛變熊
http://www.yrovbe.live 2017-04-10 00:00:00 中國證劵報
糖酒招商網】訊

  自2016年年底以來,白糖期貨一路下跌,鄭糖期貨1709合約從7400元/噸跌至6400元/噸,4月初短線盤整,但仍在跌勢之中。

  國泰君安期貨分析師周小球分析認為,由于配額外進口成本已經低于國內生產成本,因此短期國內糖價的壓力較大,糖價下跌是合理的。但是,預計2017年國內糖價整體維持大震蕩格局。

  “糖牛”去哪兒了

  早在去年10月份,某券商農業研究團隊發布報告認為,糖價漲勢將持續至2018年;2017年上半年或現高點。上述判斷主要基于下列兩個核心驅動因素:一是全球糖產量超預期下滑;二是潛在的補庫需求是驅動未來糖價上漲的另一因素。

  但實際上,一個月后,2016年11月下旬,白糖就開啟了漫長的下跌之旅,迄今跌去了1000多點。在股票市場上,一位跟風買入糖業股的投資者追悔道,“手里的幾只糖業股,已經虧了30%—50%。”

  看上去,市場看漲情緒已經低落到了極點。

  從供需來看,周小球分析表示,目前國內食糖供求關系偏寬松。預計2016/2017榨季國內食糖產量為950萬噸,消費量1500萬噸,供給短缺550萬噸;考慮到進口量在350萬噸,國家儲備和地方儲備已經拋儲了67萬噸,市場供給短缺下降至133萬噸。市場未來仍存在繼續拋儲的預期,且不排除走私糖仍將擠占部分市場,那么市場實際的缺口可能基本被填平了,市場出現現貨驅動型上漲的概率不大。

  他表示,食糖的需求相對剛性,供給端對價格的影響程度更大,預計2017年國內的糖價主要由國際價格、進口關稅、走私量以及拍賣量共同決定,國內產量的波動并不會太大。“悲觀的話,在進口關稅沒有提高的前提下,配額外進口成本已經低于國內的生產成本,按照2016年上半年的經驗,國內的期貨價格和現貨價格都要跌到6000元/噸附近。”

  震蕩思路對待

  從鄭糖期貨目前主力合約運行來看,主力1709合約目前于6500元/噸一線盤整,多空爭奪加劇,均線仍呈現空頭排列。

  從樂觀的情況來看,市場人士認為,如果今年下半年配額外進口關稅大幅提升的話,國際原糖價格將支撐國內糖價。從可行性來看,配額外進口成本下降是有可能會倒逼進口關稅提升的。

  神華期貨研究認為,目前國際原糖期貨跌至10個月低位,后期需要看能否守在關鍵位上方,如果失守,不排除繼續測試低點。鄭糖在原糖的帶動下加速補跌,不過與外盤比相對抗跌。ISO進一步調降全球缺口預估說明供需格局的轉變可能就快到來,這將不利于原糖進一步上漲,后續原糖的價格將再次面臨考驗。巴西中南部糖廠進行套保是為了鎖定利潤,也就是說巴西糖廠并不看好后期的巴西糖價,市場解讀為利空。操作上,神華期貨表示,建議短期日內操作,高拋低吸的操作思路,設好止損。

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