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貿易戰風險上升 大豆近月沖擊前高
http://www.yrovbe.live 2017-02-10 00:00:00 糧油市場報
糖酒招商網】訊

  春節后公布的2017年中央一號文件,引發國內資金對內盤農產品期貨合約的熱炒,多頭資金持續增倉,導致玉米、大豆期價快速上漲,大豆近月1705合約逼近前高。

  從一號文件的影響來看,種植業結構調整繼續引導國內大豆種植面積增加,對大豆期價的影響偏空,但主要體現在遠月1709合約。大資金對農產品的整體看好令期價短期內易漲難跌。同時,中美之間發生貿易戰的風險持續上升,將令國內大豆進口貿易風險增加,后期國內大豆供應出現問題的可能性增加,國產豆價格表現將會持續強于外盤。

  貿易戰風險令大豆易漲難跌

  2017年伊始,中美貿易的緊張局勢逐步升溫。1月20日特朗普政府上臺以來,在使用現行的“貿易強制”措施方面更為積極,中美之間貿易戰的風險逐步上升。由于美國是中國進口大豆的主要來源國之一,2016年我國進口大豆8323萬噸,其中3366萬噸來自美國,占比為40.44%。如果后期中美之間爆發大規模貿易戰,美國大豆出口中國將會遇阻,中國進口大豆來源減少、成本上升,這將對國內大豆價格產生有利支撐,并導致大豆期現貨價格的進一步攀升。從農產品整體進口來看,2016年我國通過調整玉米收儲政策,國內玉米價格大幅下跌,國內外玉米價格差的大幅縮小,使得玉米及玉米替代品進口明顯下降,玉米、高粱和大麥三大飼用谷物進口量同比分別下降33.05%、37.87%和53.36%,DDGS同比下降55.04%。飼用谷物及DDGS進口的大幅度減少,有利于我國糧食去庫存的順利進行。2017年DDGS反傾銷實施,DDGS進口量將會進一步減少,這將會使得國內蛋白供應更加依賴大豆,利多國內大豆價格。

  大豆面積增加是大概率事件

  2月6日,令人矚目的2017年中央一號文件公布。文件中明確指出,將進一步調減“鐮刀彎”等非優勢產區玉米面積1000萬畝,增加優質食用大豆、薯類、雜糧雜豆等,鞏固主產區棉花、油料、糖料生產;大力發展雙低油菜等優質品種;以青貯玉米、苜蓿為重點,推進優質飼草料種植,擴大糧改飼、糧改豆補貼試點。

  從市場機構的調研情況來看,2016年考慮玉米的直接補貼和大豆的目標價格補貼,考慮勞動力成本,種植玉米的收益在黑龍江已經不如大豆。在2017年種植業結構調整政策持續的情況下,國內大豆種植面積增加是大概率事件。由于2017年玉米種植面積預期進一步減少,國內玉米新增供應料將減少,市場機構預期國內玉米庫存消費比拐點可能在2017年出現,2017年玉米期現貨價格預期好轉。這引發了大資金對以玉米為首的國內農產品期貨合約的持續增倉。大商所玉米、大豆期貨合約價格在春節后持續大幅度增倉上行。

  單單從種植業結構調整的角度來看,2017年國內大豆種植面積增加將會導致大豆供給增加,對大豆期價的影響偏空。但從國內農產品整體供應的角度來看,2017年玉米面積的進一步調降,將導致國內糧食種植面積繼續下降,在不考慮國家臨儲庫存大規模拋售的前提下,國內糧食整體新增供應的減少,可能引發國內糧食價格重心的整體上移,這對大豆期現貨價格無疑是中長期利好。春節收購停滯市場余糧有限

  從近期購銷數據來看,由于春節期間產區購銷基本停滯,近期收購進度數據變動不大。從2016/2017年度收購的數據來看,市場購銷心態持續樂觀,據國家糧食局統計,截至2月5日,黑龍江等7個主產區累計收購大豆154萬噸,同比增加62萬噸。油廠壓榨需求增加,貿易商補充庫存,市場整體購銷心態趨于好轉,大豆收購進度持續快于去年。

  后期產區供需方面,一是供應方面壓力不大,據中國大豆網數據,春節后產區農戶手中大豆余糧已不足30%,優質大豆貨源更加緊張。

  二是需求增加。首先是中間商需求明顯增加。由于2016年下半年開始國內通脹預期上升,大豆貿易中間商普遍看好后市,中間商庫存增加,使得中間蓄水池需求增加。其次是收儲需求持穩,東北中儲糧入市收購已有一段時間,由于東北新豆質量偏差,收購進度偏慢,11月底中儲糧直屬庫大幅上調收購價格,但收儲進度仍然偏慢,春節后各庫點普遍將大豆收購價格上調了0.02~0.03元/斤。

  綜上,投資者仍可對大豆期貨合約進行20日均線下方逢低買入的單邊操作,也可進行多1705空1709的跨月套利和多大豆空豆粕對應合約的跨品種套利操作。

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