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白糖“甜蜜旋風”緣何外強內弱
http://www.yrovbe.live 2017-01-06 00:00:00 中國證券報-中證網
糖酒招商網】訊

  近期外盤原糖反彈十分強勁,2016年12月23日以來,ICE11號糖已經反彈逾14%。ICE11號糖2016年全年上漲28.81%,為2010年以來最高年漲幅。國內白糖(6837, -6.00, -0.09%)期貨表現則相形見絀,同期漲幅僅1.2%。

  分析人士指出,受天氣方面影響,泰國與印度減產大幅超出預期,巴西豐產也不及預期,使得全球原糖供應緊張,價格持續走高。國內糖價亦有望維持強勢,因本榨季仍處于短缺季,全球再度供求平衡要等到2017年三季度巴西普遍開榨,在此之前市場需要解決印度產量下滑造成的緊平衡格局,價格難以大幅下挫。

  印度因素吹起“原糖牛”

  “原糖大幅上漲主要是印度產量不及預期,由于印度2016年提前開榨,起初產量同比明顯高,但從2016年12月底開始產量出現同比持平,部分糖廠甚至收榨,市場擔憂印度產量難以達到糖協預估的2300萬噸以上,目前主流預估在2200萬噸左右,極端的預期甚至在2000萬噸以下,這樣印度進口將不可避免,盤面也以比較極端的形式上漲。”華信萬達期貨分析師劉永華表示。

  華鑫期貨研究所邱丹妮指出,2016年年初至10月,受天氣方面影響,泰國與印度減產大幅超出預期,巴西豐產也不及預期,使得全球原糖供應緊張,價格持續走高。

  印度糖產量受天氣的嚴重影響,2016/2017年糖產量減產趨勢較為明朗。ISMA預計糖產量較上年度下滑7%,為了抑制國內糖價上漲,印度政府開始采取限制貿易商庫存量,并且征收20%的食糖出口稅。

  市場預計全球將在2015/2016、2016/2017連續兩個榨季供不應求,主流機構預期2015/2016榨季產需缺口平均600-900萬噸;2016/2017榨季產需缺口預估500-700萬噸。

  銀河期貨白糖分析師指出,連續兩個榨季的產量不足需求將令主產國的庫存降至低位,尤其印度庫存將降至安全線水平之下,成為凈進口國的可能性大增,市場密切關注該國的進口需求和政策。

  由于匯率因素以及國際市場基本面新利多題材的缺乏,自2016年10月份起,ICE原糖期貨高位一路減持,截至2016年12月20日當周,ICE原糖期貨凈多倉已減持至8個多月以來最低水平,至183724手,空頭持倉總體仍維持在5萬手以下的水平,多頭持倉則基本回到推動2016年漲勢的起始區間。

  “對比歷史情況,在本榨季仍存在供應缺口的背景下,投機基金多頭頭寸及凈多頭寸繼續下滑的空間預計有限,2017年上半年回升并推動糖價再度上行的可能性較大,下半年空頭持倉預期走高,凈多頭寸震蕩下滑,價格預期走弱。”銀河期貨白糖分析師稱。

  原糖價格或先揚后抑

  “隨著美聯儲2016年年末加息,美元走勢強勁,雷亞爾12月份已貶值至3.33。根據聯邦基金利率期貨2017年12月合約,美聯儲預計在2017年有望進行2次加息,雷亞爾在2017年可能繼續走弱,從而對原糖價格造成一定的壓力。”邱丹妮表示。

  根據巴西氣象研究所預測,2017年1-3月巴西中南部降雨反復無常,略微低于正常水平。再加上近年對甘蔗田投入的減少,UNICA預測2017/2018年的糖產量可能持平或略微下滑。

  巴西產量的增加以及強勁的出口趨勢,在一定程度上緩解了全球原糖需求端的短缺。根據UNICA公布的雙周甘蔗生產數據,截至2016年12月1日,巴西中南部地區的累積甘蔗產量為5.82億噸,同比增長3.87%,累積糖產量為3,470萬噸,同比增長18.01%;出口方面,根據UNICA的原糖出口數據,2016年4月至11月的出口總量為2,006萬噸,較去年同期增長28.89%。

  根據Kingsman的預測,泰國2016/2017榨季糖產量約為960萬噸,較上榨季略微下降。但由于惡劣天氣,泰國已推遲收榨時間,2016/2017榨季的糖產量的下降將會大于預期,泰國蔗糖協會表示,2016/2017榨季的糖產量約為930萬噸。另外,本榨季泰國甘蔗收購價預計上漲20%-30%,這可能導致更多農民改種甘蔗,隨著甘蔗種植面積或擴大,泰國2017/2018榨季的糖產量有望提高。

  “總體而言,預計2017年上半年走勢多以震蕩為主,下半年糖價走弱可能性更大。具體仍需密切關注主產國天氣情況及政策,雷亞爾走勢以及各類季節性因素。”邱丹妮指出。

  銀河期貨白糖分析師觀點與之類似,其認為國際市場上,全球預計在2015/2016、2016/2017連續兩個榨季供不應求,2017/2018榨季全球產量預計將有較大幅度的恢復,產需預計將相對均衡,甚至可能出現小幅過剩,預示著全球糖周期中供應短缺階段可能結束。國際糖價2017年或先揚后抑,全年預計維持在17-25美分區間內,關注巴西、印度未來的天氣情況。

  國內牛熊切換進行時

  在原糖價格大幅反彈之際,國內鄭糖期價卻表現平淡,主力1705合約2016年12月23日以來漲幅僅1.2%。

  劉永華指出,國內糖價高位盤整,并未跟隨原糖同比例沖高,導致配額外進口利潤從前期的500元左右,下降到虧損200-300元,進口窗口關閉。國內現貨目前6700左右的報價,并未被市場廣泛接受,走量一般。加之前期二批拋儲的30萬噸僅投放了9.2萬噸,后續或繼續投放市場,現貨市場的心態比較謹慎。此外國內流動性收緊導致商品普遍回調,以及走私再度增加,也對國內糖價形成拖累。

  “隨著國內進入增產周期、全球產需下榨季更為均衡,2017年糖市或處于牛熊轉換期。2016/2017榨季,國內的產需缺口需要通過進口和拋儲來彌補。進口量的多少取決于進口政策;進口量的控制決定了拋儲的空間,而拋儲量將決定國內糖價的高低,拋儲的節奏將影響國內行情的波動節奏。2017年鄭糖將震蕩為主,政策面主導行情的波動。”銀河期貨白糖分析師表示。

  中銀國際期貨研究部張忠超表示,從階段性供需來看,南方主產區進入壓榨高峰,新糖上市量逐漸增加,對近期價格造成一定的壓制,現貨報價也存在一定的回落。從廣西9月產銷數據來看,影響偏中性,同時外盤近幾日的上漲使得即期配額外進口利潤抹平。后市若原糖繼續反彈,料對近期期價形成較強支撐,展開局部反彈之勢。

  “二季度前相對看好糖價,預計現貨6500-7000元/噸是調控的合意價格區間,畢竟本榨季仍處于短缺季,全球再度供求平衡要等到明年三季度巴西普遍開榨,在此之前市場需要解決印度產量下滑造成的緊平衡格局,價格難以大幅下挫。國內拋儲主要是為了去庫存,落實農業供給側改革,并非打壓糖價。預計一季度仍處于高位震蕩格局,等待印度產量明朗。”劉永華說。

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