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玉米淀粉上漲空間有限
http://www.yrovbe.live 2016-11-14 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  10月以來,中儲糧啟動輪入收購,國家實施限噸政策,華北地區持續雨雪霧霾天氣及南方銷區庫存較低,帶動玉米現貨價格持續堅挺,而玉米深加工行業庫存持續處于歷史相對低位,使得玉米淀粉現貨價格持續穩中有漲,市場之前預期的現貨價格帶動基差修復方式落空,期價持續上漲實現近月基差修復。

  但我們基于供需預期及成本核算,預計接下來玉米和淀粉期價繼續上漲空間或有限,建議激進投資者考慮在1900元以上布局淀粉1月合約空單。

  新作上市壓力緩解玉米現貨堅挺

  在華北產區,9月之后新作玉米陸續入市,帶動華北地區玉米現貨價格持續下跌,但隨后華北天氣惡化,雨雪和霧霾天氣影響玉米脫水,繼而限制新作玉米銷售上量,使得玉米現貨價格持續反彈,山東深加工企業玉米收購價從10月上旬的1540元/噸持續上漲,最高達到1780元/噸,河北企業玉米收購價從1520元/噸持續上漲至1680元/噸。

  在東北產區,進入10月之后,市場普遍預期新作玉米上市壓力將逐步加大,但中儲糧在10月初便宣布啟動央儲輪入收購,這比往年國家啟動臨儲玉米托市收購至少提前一個月,一舉改變市場預期。

  首先,向市場釋放國家希望穩住玉米價格的信號,種植農民挺價心理增強;其次,解決市場之前擔憂的新作玉米收購主體問題;最后,央儲提前輪入收購,有望改變階段性即春節前供需格局。在中儲糧啟動央儲輪入收購之后,東北產區玉米現貨價格持續維持穩中偏強態勢。

  在南北方港口,北方港口由于煤炭價格上漲帶動鐵路運費上漲,國家限噸政策帶來公路運費上漲及運力緊張問題,北方港口玉米集港相對延遲;南方港口庫存持續處于歷史低位,因之前下游需求企業看空玉米現貨價格而維持低庫存,在期現貨價格上漲之后,補庫操作帶動南北方港口現貨價格10月下旬持續上漲,遼寧大連港玉米平倉價從1680元上漲至1750元,廣東蛇口港從1860元上漲至1950元。

  行業庫存回升緩慢現貨穩中有漲

  在華北新作玉米上市緩解華北深加工原料供需緊張問題之后,玉米淀粉現貨價格跟隨玉米現貨價格持續下跌至10月中旬,在持續下跌的過程中,玉米淀粉行業庫存持續下滑,天下糧倉重點跟蹤的23家玉米深加工企業玉米淀粉庫存從8月初的20萬噸左右持續下降至1萬噸左右,30家企業淀粉庫存從接近30萬噸持續下降至5.5萬噸。

  進入10月之后,雖開機率出現持續攀升,但由于下游庫存較低,銷區現貨價格大幅上漲,如廣東地區貿易商報價甚至上漲至2700—2800元的水平,這帶動下游補庫需求,使得上游深加工企業庫存回升極為緩慢,帶動玉米深加工企業淀粉報價穩中有漲,截至11月10日,河北寧晉報價累計上調130元,山東諸城累計上調120元,黑龍江青岡龍鳳累計上漲50元,長春大成與黃龍累計上漲80元。

  期價上漲修復基差后市空間有限

  玉米和淀粉現貨價格的堅挺,使得市場對近月基差回歸方式的預期發生轉變,由現貨大幅下跌轉向期價持續上漲來實現基差修復,10月以來,玉米1月合約累計上漲233元,近月基差持續收窄至127元,淀粉1月合約累計上漲298元,吉林長春基差修復至134元,山東諸城基差修復至149元。

  我們預計玉米和淀粉期價繼續上漲空間或有限,對于玉米而言,考慮到新作玉米供需依然寬松,而東北地區玉米過剩嚴重,現貨價格上漲動能不足,后期玉米集港上量,北方港口現貨價格甚至有下跌空間。對于淀粉而言,1月合約期價已經顯著高于東北地區玉米淀粉生產成本,接近華北地區生產成本,考慮到現貨生產利潤高企,行業開機率持續大幅飆升,行業庫存有望快速累積,后期供需趨于寬松,淀粉定價或將轉向成本更低的東北地區。在這種情況下,建議投資者觀望為宜,激進投資者可以考慮在1900元以上布局淀粉1月合約空單,止損2000元一線,下跌目標位看至1700元一線。

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