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缺乏實質利好 豆油強于棕油
http://www.yrovbe.live 2016-11-11 00:00:00 浙商期貨
糖酒招商網】訊

  油脂已經走到一個十字路口,今后將何去何從?厄爾尼諾導致產量恢復緩慢,馬棕庫存降至五年半低位。期價已消化上述利好。后期形勢仍不明朗,雖然棕櫚油進入季節性減產周期,但出口也不佳,庫存走勢存疑。油脂短期仍將承壓于馬棕庫存增加,但中期庫存仍有下降可能,即使后期庫存重建,預計明年3月之前,進度也會緩慢,庫存仍低于去年同期,支撐油脂期價。油脂下跌空間有限。

  美豆和馬棕預計中短期將維持區間震蕩走勢,在外盤走勢相對平穩的情況下,國內基本面將發揮更大的影響。后期,豆油庫存下降,而隨著買船增加,棕櫚油庫存小幅增加,后期豆油走勢將強于棕櫚油。

  美豆后期仍需看天氣臉色

  美國農業部11月報告或繼續上調單產,預計幅度有限。美豆收割率為87%,美豆收割接近尾聲,市場的焦點已從供應端轉移至出口端、南美天氣和拉尼娜進展情況。美豆出口旺盛,但存隱憂。巴西大豆播種進度高于往年同期,上市將提前,美豆出口窗口時間縮短。巴西國內壓榨利潤欠佳,壓榨遠低于去年同期,巴西國內仍有富余大豆用于出口。至于南美天氣和拉尼娜目前僅是市場預期,對期價有支撐,但提振期價,尚需預計逐步成為現實。

  馬棕產量與出口博弈

  1月至次年2月是馬棕季節性減產周期,從歷史數據觀察,月產量預計在100-150萬噸之間,處于偏低水平。然而,出口也將進入季節性下滑期,后期仍是產量與出口的博弈。市場的主要的矛盾在于,產量不佳能[微博]不能蓋過出口的下滑。目前無人能給出確切結論。后期拉尼娜預期仍存,馬來西亞雨季疊加拉尼娜或導致洪澇災害,影響棕櫚油物流和收割。雖然這種幾率較低,但預期將支撐價格。

  國內棕櫚油庫存低位徘徊

  國內豆棕價差依然偏低,后期棕櫚油消費難言樂觀。假設后期月消費平均下降10萬噸,則余下月份每月均表觀消費40萬噸。預估11月到港量約為45萬噸,12月為45萬噸,則本年度后兩個月庫存將緩慢回升。后期,隨著馬來西亞棕櫚油恢復加快,庫存回升,而國內由于庫存偏低,內強外弱,將出現進口盈利時間窗口,明年棕櫚油進口有望大幅增加。我們認為后期庫存將回升,但速度比較緩慢。

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