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鄭糖短期存在較大的調整壓力
http://www.yrovbe.live 2016-11-09 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  9月29日,原糖期貨主力合約在創下階段性新高24.10美分/磅后,行情陷入振蕩,并在10月25日轉向下行。反觀國內,鄭糖的表現強于同期的原糖,主力1701合約于8月中旬啟動上漲行情,直至10月26日創下6931元/噸新高后才出現調整。

  展望后市,由于外盤的走弱以及前期上漲速度過快,鄭糖短期存在較大的調整壓力,但是考慮到2016/2017榨季仍屬于減產周期,全球食糖供需缺口仍舊存在,所以食糖長期看漲的觀點并沒有發生改變。

  供需缺口仍存,看漲趨勢不變

  在過去的四個榨季,全球食糖長期供給過剩,供需矛盾一直維持至2015/2016榨季才發生改變,重新回到供給短缺狀況。英國糖業貿易公司Czarnikow預計,2015/2016榨季將出現1280萬噸的缺口,2016/2017榨季缺口少于2015/2016榨季,但是也有980萬噸的缺口。回顧國內,據剛結束的全國食糖產銷工作會預估,新榨季全國食糖產量為970萬噸左右,較上榨季的870萬噸將增長了100萬噸左右。雖然產量有所回升,但是與歷年數據相比仍處于低位。

  國內比全球提早一年進入去庫存周期,也就是減產周期的最后一年,食糖長期看漲的趨勢并沒有發生改變,但是由于新榨季產量回升,那么后市上漲幅度要取決于外來糖源還有國儲。若走私糖的現狀沒有得到改善以及國家拋儲量超出市場預期的話,本輪食糖牛市可能在明年三季度左右提前結束。

  基金多頭減持,原糖逐漸走弱

  筆者認為,近期原糖走弱與基金減持有關。美國商品期貨交易委員會最新報告顯示,截至11月1日當周,非商業多頭持倉為224903手,較前周銳減32586手,連續第5周回落。目前正值巴西壓榨高峰尾端,前期被重點炒作的印度也將迎來開榨,印度食糖產量是否減少,是否會由食糖出口國轉變為進口國,相信不久后就能得到檢驗。如果印度在開榨后得到的結果是產量維持平穩或者增加,那么利多轉變為利空,原糖可能會出現一次大的調整。在舊的利多因素將要兌現,而新的利多并沒有出現時,市場遇到的壓力逐漸體現出來。

  內盤強于外盤,潛在利空已現

  內盤強于外盤的格局已經持續了一個月左右,進口利潤在不知不覺中被打開。目前巴西配額外進口價格在6800元/噸左右,而日照市凌云海糖業集團作為加工糖廠的代表之一,報價一直維持在6960元/噸,價差達到了160元/噸。如果進口利潤一直被打開,那么11月之后的進口量有可能超出市場預期。

  雖然潛在的利空因素已經出現了,但是市場對此并沒有過多的反應。筆者認為,這可能是因為在剛結束的全國食糖產銷工作會上再次提及到貿易救助政策,政策的預期給予了市場信心。如果貿易救助措施真的落地,提高了食糖的進口關稅,那么就等于關閉了國門,外盤的漲跌根本無法影響到內盤。后期需要關注11月10日在商務部舉行的原糖進口審查聽證會。

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