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鄭糖做多為主注意操作節奏
http://www.yrovbe.live 2016-10-28 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  鄭糖主力合約自今年7月4日創出年內6458元/噸的高點之后,開始了長達兩個多月的平臺整理,波動大體在6125—6400元/噸之間。中秋節期間,ICE原糖連續兩日暴漲近8%,帶動鄭糖開啟新一輪上漲。

  本周鄭糖已觸碰6900元/噸一線,創下5年新高。四季度以來,國內糖產業鏈話題頻出,即將出臺的一些政策都將對2016/2017榨季行情形成指引。下面,筆者將從供求分析、原糖進口調查、國儲等方面進行解讀。

  市場供求分析

  國內2016/2017榨季白糖供給950萬噸。需求方面,由于用糖企業用量萎縮原因,本季維持1595萬噸,供需總缺口645萬噸,需要外糖及國儲進行補充。外糖分兩部分,一部分是正規進口,配額內194.5萬噸打底。另一部分走私量,無法準確統計。我們預估,國家需拋儲228.17萬噸可達到平衡。國儲庫存還剩約572萬噸,按月均133萬噸消費,夠用4個多月屬安全庫存。

  但若關稅提高落實,按104%關稅計算,配額外進口大門將被關閉,那么其105萬噸進口需要國儲或走私來補充。國儲再拋將脫離安全庫存,并不可行。走私可以補齊缺量,但國家管控,不允許走私。只有通過內強外弱,配額外進口成本低于內糖成本,才能刺激進口。

  原糖進口立案調查

  按照當前關稅及匯率水平,以23美分/磅原糖價格計算,配額內進口成本在5800元/噸附近,配額外進口成本在7400元/噸附近。假設關稅落實,配額內關稅提高到36%,配額內成本提高到6700元/噸附近,配額外關稅提高到104%,配額外成本提高至9900元/噸附近。

  截至發稿日,SR1701合約在6850元/噸附近。通過關稅提高,未來鄭糖至少有10%的上升空間。這也是國內市場一直看多的原因。但關稅一旦提高便會產生缺量誰來補的難題?筆者實在無法想象,糖價上漲到9000元/噸以上時的瘋狂景象。相反,我們認為沒必要提高關稅,通過市場自然調節更好。11月10日商務部將舉行第一次申述聽證會。無論結果如何,白糖上漲趨勢不變,只是深度不同而已。

  國家拋儲方式預測

  筆者猜測會有以下幾種節奏:一是現在到明年二季度,國儲每月連續拋,將會對價格有壓制作用。二是10月末首次拋儲后,觀察市場銷售及庫存情況,決定下次拋儲時間及數量,邊漲邊拋。這種較合邏輯,但不確定性大。三是首次拋儲后,跟蹤庫存消費情況,配合產區開榨進行連續拋儲。在上述預測中,除非國家能夠采用第一種節奏,否則要想抑制糖價過快上漲可能很難。

  多因素影響未來行情,鄭糖大概率以繼續上漲為主。國儲若不每月連續拋儲,關稅不變,鄭糖漸漸向上突破,價格在7000—7500元/噸區間。若關稅提高,鄭糖將突破7500元/噸,暫不設頂。

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