9月中旬開始，鄭糖1701合約從6200元/噸一路上行，最高漲至6765元/噸，走出近600元/噸的行情，一改兩個月前的頹勢。國慶節前，市場做多情緒高漲，現貨報價不斷大幅度上調。在經過國慶節長假的“冷靜”后，市場情緒是否會發生改變？

　　商務部調查無實質性利好

　　9月22日，商務部出臺《關于對進口食糖進行保障措施立案調查的公告》，表示會對進口食糖展開保障措施調查，并在6個月內結束。調查結果將決定是否對現行食糖進口稅率做出調整。

　　市場認為，主旋律是維持不變甚至增加關稅，下調幾乎不可能。行業內的訴求是想對進口食糖征收155.90%的關稅。若真如此，那加工糖價格將大幅度倒掛。這樣一來，就基本斷絕了進口，國儲糖與淀粉糖將擠占加工糖的份額。

　　上述公告看似利好糖價，但筆者認為，其對目前糖價的提振作用并不大。其一，這次商務部調查是由廣西糖業協會提交申請的。廣西糖業協會并不能代表行業各方的利益，如加工糖廠。目前，加工糖廠的加工規模在千萬噸以上，一旦大幅度提高關稅，不排除加工糖廠大面積破產的可能。所以，要提高關稅，面臨的壓力很大。其二，在不調整關稅的前提下，進口配額外的利潤已經是大幅虧損，進口積極性本就很低了，即便提高關稅，進口量也不會少太多。總體而言，商務部這份公告更多的是影響市場情緒，對糖價并沒有實質性利好。

　　廣西地方儲備糖成變數

　　9月30日，國家發展改革委、商務部、財政部決定于10月下旬投放第一批國家儲備糖，數量35萬噸，競賣底價為6000元/噸。國家儲備糖投放通過華商儲備商品管理中心電子網絡系統公開競賣，競賣標的單位為300噸。

　　從年初說到年底的國儲糖即將出庫。在新舊榨季交替之際，市場上貨源又不多的情況下少量拋儲，對糖價的影響其實并不大。

　　35萬噸國儲糖，不算多，也不算少，這樣的數據屬于意料之內。但值得注意的是，這35萬噸糖僅是國儲庫存，還有50萬噸的廣西地方儲備沒有提及。

　　剩下的變數就是50萬噸的廣西地方儲備了。如果這50萬噸廣西儲備糖也在同一時間段拋出，那便是大利空。35萬噸只是一個開始，隨著拋儲的進行，糖價面臨的壓力將越來越大。

　　供應將逐步放量

　　9月以來的上漲行情主要由供應不足驅動。第一，國儲糖已經放了兩三年，要出庫，加工是必須的。在國儲糖正式投放市場前，不少加工糖廠已經接到加工通知。此外，原糖價格一路飆升，加工持續虧損，進口數量并不大。第二，瑞麗口岸聯檢中心至木姐告邊境貿易區即將實行封閉管理。這一區域是走私糖的高發地，實行封閉管理能有效打擊走私。第三，在糖價大漲的背景下，糖廠應該很樂意出貨，但9月，糖廠現貨不報價甚至報售罄的情況經常出現，說明貨源真的不多。

　　后續來看，國儲糖即將投放，11月南方甘蔗也要開榨，市場供應將逐步放量，糖價難以持續上漲，階段性回調是不可避免的。