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農產品價格波動加劇 期貨及期權為農企撐起“保護傘”
http://www.yrovbe.live 2016-07-21 00:00:00 中國證劵報
糖酒招商網】訊

  2016年,全球經濟復蘇進程充滿著不確定性,國內農產品供給側改革如火如荼,包括油脂油料在內的大宗商品市場波動頻繁而劇烈。作為我國對外開放較為深入的一個產業領域,油脂油料行業面臨復雜的形勢和諸多挑戰,企業亟需利用多種風險管理模式輔助經營。在近期舉辦的2016年第八屆全球大宗糧油產業峰會上,來自國內外的行業專家多視角分析了當前經濟形勢和農產品市場走勢,闡述產業發展新熱點,并對新形勢下如何利用金融衍生工具輔助生產經營進行了解讀。

  天氣等多因素推升大宗商品價格

  今年上半年,國內大宗商品市場出現了“創紀錄”的普漲局面,農產品此輪反彈的根源和可持續性備受投資者關注。市場人士分析稱,這一方面由于豆粕等消費需求大幅增長,且惡劣天氣導致全球大豆減產,供應出現缺口推升糧油價格;另一方面國內貨幣脫虛向實、實體經濟現復蘇跡象也是原因之一。

  中糧集團套保部副總栗燕川表示,今年中國豆粕的消費量將出現9%的超預期增長。一是今年菜籽、棉籽減產,這部分的蛋白缺口需用豆粕替代;二是由于國家政策調整,中國去年DDGS進口量減少了100萬噸,這部分減少的蛋白也需由豆粕來替代;三是當前養殖利潤率很高,從一些上市的養殖企業半年報可以發現,今年上半年企業利潤約是去年同期的三倍,這將使得飼料中豆粕配比增加,提升豆粕需求。

  而今年頻發的惡劣天氣給全球大豆生產帶來了隱憂。據《油世界》統計,4月罕見的洪澇災害導致阿根廷200萬噸的大豆產區被廢棄,6月末大豆庫存降低了420萬噸,巴西旱災使其5月末大豆庫存降低了920萬噸,預計下半年南美大豆出口將減少800到900萬噸。“隨著全球人均消費油脂價格的提升以及大豆等油料庫存的降低,油脂油料價格有望進一步走高。”《油世界》執行主編托馬斯·梅爾基告訴記者。

  資金因素同樣不容忽視,永安期貨總監李釗通過對比我國M1和M2增速,認為國內貨幣出現脫虛向實,實體經濟復蘇展現利好。他表示,從去年10月份以來,M1的增速高于M2的增速,出現“倒剪刀差”,這表明國內老百姓的資金從理財產品、信托產品流向了實體經濟,轉化為企業存款。這使得雖然我國信貸規模在今年初出現井噴,1季度信貸增速超過4萬億,但CPI漲幅有限,6月CPI同比增長1.9%,相比之下,PPI同比增幅雖仍為負值,但已出現抬頭之勢,CPI與PPI之差在縮小,這也與去年工業企業多個指標發出的再庫存信號吻合。

  期貨功能顯現

  農企呼吁上市期權保護傘

  對于“靠天吃飯”的農業生產來說,氣象、氣候變化對農業生產影響非常大,而作為我國對外開放比較深入的產業領域,油脂油料品種不僅受國內外天氣因素的影響,還與國內外經濟、政治等綜合因素密切相關。今年以來,厄爾尼諾造成遍及全球的干旱、風暴、洪水等氣候災害;全球經濟復蘇舉步維艱,多國債券步入負利率的“藍海”,英國脫歐更增強了市場對全球貨幣寬松加劇的預期;去年8月人民幣匯率的貶值打破了企業對人民幣長期固定升值的預期,國際貿易形勢更加嚴峻復雜。

  中國證券報記者從企業人士處了解到,面對當前復雜的經濟形勢,企業對金融風險管理工具有著強烈需求,一些大型企業已經很成熟的運用期貨等工具指導生產經營,一方面利用期貨價格信號決策生產經營,另一方面,通過期貨市場套保操作穩定利潤。

  據了解,中國的大豆壓榨利潤一直處于全球洼地,且大部分處于負值,但中國的大豆進口量卻逐年上升,壓榨產能不斷擴張,托馬斯·梅爾基預計,中國大豆壓榨產能今年末將達到1.4億噸,而支撐企業“負利潤下擴張”的正是期貨市場。

  “用相同時間點的大豆價格和豆油價格計算壓榨利潤,大部分時間我國的壓榨廠是虧損的,但我國期貨市場的交易量是非常大的,企業可以通過在期貨市場的高點賣出豆油期貨套保,實現盈利。”栗燕川說,只要盤面出現幾周時間的正利潤,就可以把全年產量的利潤通過套保鎖定。

  “從現在的期貨價格看,1701和1705合約價格計算出的套保利潤都是負的,因此目前國內主流壓榨企業均沒有或很少進口10月船期大豆。”中儲糧油脂公司總助孫大鑫進一步解釋了企業如何利用期貨價格指導經營。

  市場人士認為,由于企業實際經營中面臨的問題復雜多樣,單一的期貨套期保值難以滿足企業個性化的風險管理需求,農產品衍生品市場亟需完善。農產品期權的上市將會很好的解決這一問題,企業可通過期貨與期權的多樣組合,滿足自身的風險管理需求。而作為成熟的風險管理工具,農產品期權的上市交易更對建設現代化農業具有重要意義。

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