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雙粕漲停 四大邏輯重塑農產品牛市
http://www.yrovbe.live 2016-06-14 00:00:00 中國證劵報
糖酒招商網】訊

 6月13日,國內商品再掀漲勢狂潮,農產品全面爆發,菜粕封于漲停,豆粕觸及漲停,玉米淀粉收高逾2%。有分析認為,農產品方面一直不乏投資機會:一是勞動力成本、種子、化肥、農藥成本上升以及土地資源成本上升;二是厄爾尼諾現象與拉尼娜極端氣候對農產品的影響;三是通脹抬頭,豬周期上升;四是相比黑色系商品,農產品短線漲幅不是很大。

  工業品看需求,農產品看供給。展望后市,市場人士認為,農產品牛市行情值得期待。

  USDA報告點燃漲勢

  農產品加速趕牛

  昨日農產品幾近全線上揚。盤面看,菜粕1609合約早間高開隨即小幅低走,經盤整后再度沖高并漲停,午后強勢不減,期價封于漲停至收盤,報2694元/噸。豆粕午前一度觸及漲停但開板,午后維持高位盤整,報收3344元/噸,創下6.73%的日漲幅。受雙粕帶動,其余農產品均飄紅。

  統計顯示,在芝加哥豆粕期貨上漲帶動下,今年二季度大連豆粕期貨主力合約累計漲幅已超過40%,同期鄭州菜粕期貨主力合約亦上漲逾38%。而在端午假期間美豆行情繼續火熱,美國農業部(USDA)6月供需報告繼續利好,下調美國大豆的新作和舊作年末庫存預估,下調幅度超過預期。美豆上周五觸及近兩年高位1208.4美分,上周急漲近4%,為連續第九周上漲,也是自1973年以來最長漲勢。

  據美國農業部6月供需報告顯示,美國2016/2017年度大豆年末庫存預估為2.60億蒲式耳,2015/2016年度庫存預估為3.70億蒲式耳,雙雙低于分析師預期。同時,USDA還將全球2016/2017年度大豆庫存預期下修至6630萬噸,當前年度的庫存預估則為7230萬噸。對于南美產量的預期卻差強人意,雖然將巴西產量進一步下修至9700萬噸,但維持阿根廷大豆產量預估不變,大大出乎市場預期。

  報告公布后,芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆應聲而上,很快突破12美元/蒲式耳大關,隨后漲幅有所縮減,但仍錄得2014年8月以來的最高收盤價,并連續第九周上漲,創下43年來的最長漲勢。

  供應愈發緊張

  美報告存兩大亮點

  對于此次報告,文華財經認為有兩大看點:一是供應緊張預期愈演愈烈。上月,美國農業部公布的新作數據首秀驚艷登場,全球供應趨緊預期橫空出世,在農產品市場引發軒然大波,美豆當日暴漲逾5%,觸及漲停板限制。這次,USDA亦不負眾望,全面下修了美國和全球的新作、舊作大豆庫存預估,令市場愈發確信全球供應將由過剩轉向緊缺。“回首過去三年,全球豐產利劍高懸,在南北美大豆產量接連創紀錄的大背景下,供應過剩問題持續困擾著全球大豆市場。美豆一展熊途,從14美元上方跌到9美元下方,累計付出了近四成的慘痛代價。”該機構認為。

  二是阿根廷產量還有調降空間。在供需報告揭曉前,主要行業機構及投行對阿根廷大豆產量的預估均值為5,611萬噸。因暴雨再度光臨產區,市場預期阿根廷大豆產量及質量將嚴重受損。然而,USDA對此卻無動于衷,依然維持上月預估的5,650萬噸產量預期,與市場此前的預測大相徑庭,也有悖于行業機構的看法。

  文華財經分析,隨著美豆進入生長期,天氣對大豆作物的影響與日俱增。如今厄爾尼諾現象不斷衰退,各國氣象機構對拉尼娜歸來的呼聲越來越高。那么,農產品的拉尼娜際遇究竟如何呢?2012年,正是在拉尼娜的力挺之下,美豆、美玉米及國內豆粕紛紛創下紀錄高位,連豆也曾紅極一時,農產品期貨賺得盆滿缽盈。今年,若拉尼娜真的卷土重來,美豆多頭的炒作熱情無疑將進一步迸發。

  基金動向或為眾多投資者提供了參考。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報告顯示,截至6月7日當周,基金持有的CBOT大豆凈多倉續升至242177手,創近四年高位。其中非商業多頭持倉為322060手,空頭持倉為79883手。當周,總持倉為872273手。

  報告亦顯示,截至6月7日當周,基金持有的CBOT玉米期貨凈多倉連續第四周增加至327515手,刷新三年半高位。其中非商業多頭持倉為498527手,為近五年來最高,空頭持倉為171012手。當周,總持倉為1466703手。

  雙粕表現活躍

  扛起農產品大旗

  去年以來,以菜粕和豆粕為代表的農產品表現活躍,雙粕更是晉升為領漲/領跌品種。對此,方正中期期貨研究院院長王駿分析,在農產品中,雙粕沉淀資金占農產品總量的35%-40%,流動性較好。而且,二者屬于飼料原料類產品,與通脹有一定相關性,成為不少資金抗通脹操作的首選配置資產,且與同屬于原料的玉米不同,雙粕尤其豆粕市場化、國際化程度較高,受國內政策影響相對較小。

  但芝華研究員趙舟認為,就粕類而言,國內基本面供需并未發生明顯和實質性改變,盤面更多體現的是不斷調整的預期和資金的熱情。過去4年中,除2015年二季度粕類未出現上漲,2013、2014年都是二季度出現上漲,但漲幅不及今年。在下游需求端庫存水平大幅提高的情況下,現貨的強勢會有所減弱,本月粕類出現回調的可能性比較大。從遠期來看,他預計未來1-2年內,油脂和粕類將會是最受關注的農產品。

  四方面凸顯投資洼地

  農產品或后來居上

  俗話說,工業品看需求,農產品看供給。市場人士認為,通脹預期升溫以及天氣炒作等因素或推動農產品重演“黑色系”漲勢。

  海通證券研究主管高上認為,農產品方面一直存在投資機會,尤其是商品大調整時,其與黑色往往形成蹺蹺板效應。一是勞動力成本、種子、化肥、農藥成本上升以及土地資源成本上升。二是厄爾尼諾現象與拉尼娜極端氣候對農產品的影響。三是通脹抬頭,豬周期上升。四是相比黑色系商品,農產品短線的漲幅不是很大。

  在農產品期貨市場中,資金尤其偏好天氣炒作。據權威氣象機構監測,隨著“厄爾尼諾現象”的結束有大概率可能出現拉尼娜,有70%的概率將于今年三季度出現“拉尼娜現象”。而拉尼娜對大豆的影響和“厄爾尼諾現象”正好相反,對大豆生長不利。

  因此,各行業分析機構普遍預測,今年美國大豆的單產將低于去年水平。業內人士表示,資金也提前進行天氣炒作。而每年的七八月份是美豆的重要生長期,屆時可能還會進一步炒作天氣。

  方正中期研究員王玉紅認為,對于大豆來講,上半年天氣升水的話主要是阿根廷暴雨的影響,美豆新作播種順利,天氣升水目前并不是那么充足,按照目前海表溫度的情況,“拉尼娜現象”如果發生可能也要在8、9月份,當然有這個預期就會對市場構成支撐,8月份前市場整體可能仍有一定支撐,但如果8月份美豆灌漿期“拉尼娜現象”仍未至的話,市場可能會出現像樣回調,之后醞釀再一次的上升浪潮。

  此外,農產品是典型的周期性品種。申萬期貨研究員劉妍表示,目前來看,市場對于大豆天氣操作有預期,CFTC非商業大豆凈多單連續增加持倉并逼近歷史高位區間,但事實上目前北美大豆種植率、出苗率和優良率沒有根本體現,因此更多側重對于前期累跌的修正。

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