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多頭“故事”多 農產品依然“有戲”
http://www.yrovbe.live 2016-05-25 00:00:00 中國證券報
糖酒招商網】訊

  “一些基本面的理論很難解釋行情突變。”面對昨日兩粕盤中大幅跌停的弱勢表現,不少分析師在接受中國證券報記者采訪時都大呼意外。畢竟在黑色系、化工、有色金屬等品種均走弱的情況下,農產品一直被認為是多頭碩果僅存的陣地。

  昨日,國內商品市場未能擺脫低迷姿態,黑色系依然全線飄綠,化工品略作調整,但農產品的失守卻狠狠地打擊了多頭情緒。分析人士指出,前段時間雙粕反彈過猛,供需面的變化無法對行情形成持續性利多推動,導致雙粕在創出近期高點后大跌。但是,短期連續大幅下跌尚不會造成恐慌情緒,而是會吸引多頭低位補倉,畢竟播種面積、生長期天氣等題材仍然給了多頭大量“故事”。

  雙粕意外跌停多頭痛失最后陣地

  5月24日,菜粕1609合約夜盤跌穿前低后跳水,早盤窄幅震蕩后再度走低并封住跌停價,收報2259元/噸,下跌119元/噸或5%。豆粕盤中也一度觸及跌停價,最終收報2727元/噸,下跌135元/噸或4.72%。現貨同樣難以獨善其身,倍特期貨提供的數據顯示,豆粕現貨中,大連報價下跌50元/噸至3010元/噸,河北秦皇島下跌50元/噸至2950元/噸;菜粕現貨中,南寧報價下跌60元至2320元/噸。

  資金也開始青睞農產品。文華財經統計數據顯示,昨日豆粕吸引了大量資金關注,高達3.6億資金凈流入,排名居首,豆粕出現大規模的空頭集結。持倉數據也顯示,豆粕1609合約持倉量大增18.9萬手至254.8萬手,多空博弈較為激烈。

  讓市場人士詫異的是行情的戲劇性轉折:4月中旬以來,兩粕不顧以黑色系為首的商品市場大幅震蕩,一路上行。從4月11日至5月18日,豆粕1609合約在27個交易日內上漲了22.66%;同期菜粕1609合約也有超過20%的漲幅。國外市場,對沖基金對農產品多頭的押注更是升至近兩年來高位。美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,截至上周二,代表對沖基金等投機資金的Managed money增持13種美國主要農產品的期貨期權凈多頭至近68萬張合約,是2014年6月以來最高水平。

  對于兩粕的風云突變,長江期貨分析師韋蕾分析,首先,美聯儲最新言論再度偏鷹派,這導致了商品普跌。美國4月房屋銷售增幅大于預期,表明美國經濟二季度有望重拾增長動能,且美國圣路易斯聯儲主席布拉德在國際貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)上的講話也強化了美聯儲加息的理由。其次,美國農業部(USDA)5月報告利多基本消化,當前美豆播種天氣理想,美新作播種面積預期增加以及南美天氣利于收割上市,使得美豆短期面臨高位調整。當前美盤買粕拋油套利解鎖,國內大豆到港量集中,壓榨量維持高位,而下游買家粕類原料采購謹慎,致使雙粕跟盤大幅回調。

  “前段時間雙粕反彈過猛,供需面的變化無法對行情形成持續性利多推動,導致雙粕在創出近期高點后大跌。”銀河期貨首席農產品分析師梁勇認為,飼料需求雖然轉好,但并不是迅速增加;近期南方持續降雨,導致水產及生豬養殖受到一定影響,加上進口大豆到港量不斷增加,供需兩方面的不利因素導致價格出現斷崖式回調。

  卓創資訊豆粕分析師于洋還指出,事實上,5月22日全天走勢已經對大跌有所預警。當天,兩粕高開低走,價格均被壓制在日內平均成本線以下,疲弱態勢盡顯。連續兩根大陰線,對價格形態破壞較大。目前,KDJ線已經形成死叉,各項指標線粘合向下。而60分鐘線上,短期均線向下穿過長期均線更為明顯。之前相對強勢的走勢或將趨弱,市場近期回調不可避免。

  黑色系深陷泥潭化工品難獨善其身

  就在農產品折戟之際,其他品種也未改空頭氛圍。昨日,黑色系跌勢不減,焦炭和焦煤成為空頭領軍者,昨日焦炭1609合約下跌5.58%,焦煤1609合約則下跌4.76%。化工品也普遍飄綠,瀝青1609合約下跌2.55%,橡膠1609合約下跌1.62%,PVC1609合約下跌1.45%,PP1609合約下跌1.14%。

  資金流向上,雖然同樣出現大幅下跌,但黑色系等板塊卻與豆粕不同,昨日文華煤炭板塊出現2.3億元的資金流出,多空或開始轉移戰場。

  “從近期商品市場輪動下跌來看,至少一季度導致商品上漲的邏輯已經出現明顯逆轉。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示,首先,國內貨幣政策寬松效果邊際遞減,甚至由于通脹回升和資產過度杠桿而可能存收緊的可能;其次,美國經濟指標自弱勢中回暖,美聯儲加息預期升溫,市場尋求拋售風險資產變現意愿很強;再次,后市將加強供給側改革,繼續推進經濟轉型,因此短期需求端會快于供給端收縮;第四,季節性消費淡季來臨,厄爾尼諾炒作和通脹炒作預期降溫,部分農產品也因此出現回撤。

  黑色系方面,天風證券固收總部資深分析師張靜靜表示,近期黑色系走弱,一是需求邊際改善預期發生質變,市場此前對于樂觀情緒的透支需要全面回吐;二是盡管去年黑色產業鏈產能過剩情況得以緩解,但隨著價格反彈,鋼廠復產,產能重新過剩。目前鐵礦石仍然嚴重過剩,供給側改革首先對供給過剩品種形成沖擊,隨著鐵礦石價格回落,鋼廠利潤上升,螺紋鋼又變成做空標的。而鋼材價格回落又將沖擊焦煤、焦炭等其他原材料價格。因此,需求端邊際增速回落以及供給側改革對整個黑色系形成沖擊。

  值得注意是,近段時間,橡膠接連下挫,僅用兩周時間就幾乎回吐了前半年所有的漲幅,目前價格再次接近前期歷史低點。在中州期貨看來,“橡膠以一種決然的姿態回歸弱勢,持有的空單在行情未出現反彈信號前可繼續持有,空倉者莫追,可待反彈后再入場。”

  調調更健康農產品依然“有戲”

  短暫的下跌,可能還不足以改變多頭在農產品市場的主導地位。

  “我看好下半年行情,目前調整一下更健康。”韋蕾表示,后期農產品市場焦點將轉向北半球的播種情況以及當下對南美大豆產量的再次評估。近三年來,豆類市場長期處于供需寬松狀態,任何影響產量以及出口的因素出現都很容易引起價格波動。目前巴西政局不穩、厄爾尼諾天氣轉換為拉尼娜天氣等題材炒作將貫穿于整個豆類行情中,一旦美豆播種生長期天氣出現一點問題,將再次促發美豆類走強。此外,國內生豬養殖需求下半年回暖為大概率事件,支撐國內豆粕價格抬升,6月至8月可能出現逢回調買入的時機。

  短期來看,于洋也指出,連續大幅下跌尚不會造成恐慌情緒,而是會吸引多頭低位補倉,所以在這種市場環境下,建議投資者不宜過度看空。預計豆粕短期回調最低點位在2700點附近,操作上應輕倉為主,謹慎為宜,靜待市場給出入場信號。如果市場跌破2700點,那下一個支撐位預計在2450點附近。

  中期來看,梁勇也認為,美盤處于區間波動中,后期有播種面積、生長期天氣等題材炒作,美盤在美豆定產前,將維持抗跌格局。因此,內盤雙粕近兩日的大跌是對前期反彈過快的修正,并不能完全理解為新的下跌行情開始。備受關注的拉尼娜天氣如果如期出現在8月份,那么后期還將面臨一波反彈行情。所以,對于近兩日的雙粕調整,需要冷靜、謹慎地對待。

  除了兩粕,白糖也是一直被多頭寄予厚望的品種。卓創資訊白糖分析師孫悅指出,當前白糖走勢尚且偏弱,一方面是受商品市場整體走勢影響,宏觀環境不佳,白糖缺乏走高的大背景支撐;另一方面則是白糖自身基本面表現不佳,銷區陳糖、走私糖貨源仍存,供應壓力較大,而且南方地區多陰雨天氣,下游含糖食品的需求不佳,產銷兩區走貨量同比下滑,短期供強需弱的矛盾較為突出,糖價承壓回落。

  “展望后市,外盤17美分的高位尚未站穩,目前看來對國內白糖市場的提振力度有限,短期國內消息面偏淡,消費又無實質性進展,糖價上漲動能不足,但同時下方受到減產支撐,預計糖價維持區間震蕩,可關注近期糖源消化的進度。”孫悅說。

  對于后市的投資策略,程小勇建議,商品市場走勢依舊會呈現分化格局,一是在供給側改革大背景下,鋁等品種可能相對抗跌;二是和通脹題材相關的貴金屬、原油和部分農產品可能也具備資產配置價值;三是和地產類相關的建材產品可能再度低迷,地產高銷售和高開工的格局難持續,因此建議擇強拋弱的對沖操作。

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