貿易信息交換中心 | 大宗商品 | 檢測通 | 行業會展網 | 生意場 | 電商研究中心 | 企業門戶
市場邏輯轉換 糖價有望理性回升
http://www.yrovbe.live 2016-03-29 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  減產超預期以及進口政策超預期是驅動國內糖價上漲的主要動力,同時由于走私可以改變食糖供求關系偏緊的預期,打擊走私糖有利于市場邏輯由次要邏輯重回主要邏輯,使得糖價理性回升。

  減產和進口政策預期驅動糖價上漲

  基于供求理論背景下的邊際成本定價邏輯,我們認為,減產超預期和進口政策超預期是驅動國內糖價上漲的主要動力。

  一方面,減產超預期得到確認并有所加強。2014/2015榨季全國共生產食糖1055.6萬噸,比上一制糖期少產糖276.2萬噸,而之前預期的產量為1200萬噸,減產超預期得到確認。之前糖業協會預計,2015/2016榨季全國產糖1000萬噸,但實際產量可能只有880萬—900萬噸,低于預期水平。我們認為,面積下降、單產降低以及產糖率下降是造成產量低于預期的主要原因。

  另一方面,進口政策超預期得到確認。國內食糖生產成本難以和國際市場競爭,為了盡可能地保護國內食糖產業,行業層面在配額外進口方面做了自律協定,以此來約束年度的食糖進口總量,使得國內食糖供求關系穩定在合理水平。因此,2015/2016榨季進口協調方面的工作將得到加強,預計食糖最終進口量將下降至350萬—380萬噸,同比下降100萬噸。

  打擊走私有利于糖市邏輯的轉換

  目前食糖的消費相對穩定,在國內食糖減產以及進口自律協定基本確定以后,產需缺口成了必然事件。雖然供不應求導致糖價上漲的可能性較大,但是由于走私可以改變食糖供求關系偏緊的預期,所以走私是影響糖價上漲的次要邏輯。

  2015/2016榨季國內食糖產需缺口預計為600萬噸,進口量預估為380萬噸,只有走私量低于220萬噸才能實現國內市場的緊平衡狀態。我們認為,相對于替代和消費下滑而言,走私是改變國內食糖供需平衡的最大變量,只有管住了走私,才能保住國內糖價的牛市格局,否則糖價將出現崩盤式下挫,直至國內糖價與走私糖價一致。2015年10月至今年2月底,國內食糖累計銷量同比下降79萬噸,這部分減少的銷量被走私糖擠占了絕大部分,保守估計會在60萬噸附近。另外,市場傳言,之前緬甸食糖出口量超過100萬噸,目前仍有50萬噸還在緬甸境內,未來這部分食糖還是要大概率地流入中國市場,屆時將對國內糖市形成持續性打壓。

  整體而言,走私對食糖行業的影響不僅體現在量的沖擊上,還體現在低價拉低了國內糖價。隨著打擊食糖走私力度加強,市場情緒好轉有利于穩定價格上漲邏輯,市場上走私糖被逐步消化,國產糖銷量將逐漸放量,未來糖價將出現明顯的補漲行情。因此,打擊食糖走私工作有利于穩定市場預期,使得2015/2016榨季國內食糖的供求關系仍保持緊張狀態,從而支持糖價上漲邏輯保持完好。目前,鄭糖期價已經提前上漲,隨著走私糖的進一步消耗,現貨市場將出現新一輪補庫行情,屆時糖價有望理性回升。

文章關鍵字:
版權與免責聲明
秉承互聯網開放、包容的精神,糖酒招商網歡迎各方(自)媒體、機構轉載、引用我們的原創內容,但請嚴格注明“來源:糖酒招商網”;同時,我們倡導尊重與保護知識產權,如發現本站文章存在版權問題,煩請將版權疑問、授權證明、版權證明、聯系方式等,發郵件至[email protected],我們將第一時間核實、處理。
?
微信
在線qq
1993713816
收起
展開
快乐十分技巧出号规律