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一季度糖價料穩中有升
http://www.yrovbe.live 2016-01-25 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  受全榨季供需面偏緊、主產區成本支撐以及極端低溫災害等因素影響,預計2016年一季度國內糖價易漲難跌。

  全榨季供需面呈現偏緊狀態

  減產超預期以及進口政策超預期是驅動國內糖價上漲的主要邏輯,從目前的情況來看,這兩大驅動力仍在,糖價牛市格局仍將延續。2015/2016榨季預計全國產糖900萬噸,消費量1550萬噸,產需缺口650萬噸。為了填補這一缺口,進口和拍賣都是可能的選擇。介于2016年配額外進口已經實行了自律管理,預計正常渠道的進口量不會令市場失望。不過,如果走私糖較多,糖價的牛市格局最終可能會斷送。我們認為,如果2015/2016榨季進口量低于350萬噸,走私量低于100萬噸,鄭糖期貨價格就有希望達到6000元/噸的高度。

  一季度糖廠工業庫存偏低

  雖然每年的1—3月是國內食糖生產的最高峰,3月也往往是國內糖廠工業庫存的頂峰,國內市場階段性供應寬松,對價格形成利空影響。但是,我們認為2016年一季度國內白糖現貨價格會非常抗跌,最終走出穩步上漲行情的概率較大。對于國內糖廠而言,1月可能對產量減少的體會還不深,因為工業庫存同比僅下降18萬噸;但是到了3月底,大多數糖廠都會發現2015/2016榨季的工業庫存是10年來最低的。我們認為,其實糖廠早就意識到減產這一事實,否則也不會有集團一直將現貨價格報在5500元/噸以上,對于單個糖廠來講,只要資金條件允許,這是相對適宜的策略。

  冰凍災害有一定的發生概率

  近期全國范圍遭遇罕見寒潮襲擊,廣西多數地區在遭遇連續幾天的降雨以后,發生冰凍災害的概率大增。桂北和桂中多地在本周末最低溫度都在1℃附近,根據往年的經驗,深夜的極限溫度應該會在0℃以下,對甘蔗的根部生長有負面影響。2008年,廣西遭遇較為嚴重的霜凍災害,其中柳州最低溫度曾低至1℃附近,而正常的年份很少連續幾天低于5℃。本周日柳州的最低溫度可能只有1℃,為2008年以來的最低水平,田間地頭的溫度應該會低于這一水平。冰凍災害對2015/2016榨季的甘蔗產量影響不大,但是對宿根的傷害較大,由于當前價格下農民種植甘蔗的積極性很低,因此2016/2017榨季的單產可能仍會低于正常水平。

  整體而言,我們認為2016年一季度國內食糖市場的基本面相對較好,現貨價格穩中有升是大概率事件。現貨價格的上漲對期貨價格有提振作用,但升水幅度較大可能會令鄭糖上漲的步伐一波三折。

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