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飄雪時節 淀粉市場 “涼意” 來襲
http://www.yrovbe.live 2015-12-25 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  山東淀粉行業調研:

  生產企業下調玉米收購報價

  11月開始,受臨儲收購政策支撐,玉米價格企穩反彈。以山東淀粉企業為例,玉米收購報價由11月初的1900元/噸最高反彈至1980元/噸。原料價格上漲,玉米淀粉現貨報價隨之上行,一度攀升至2550元/噸。在利潤好轉的刺激下,玉米淀粉生產企業開工率回升。

  11月中旬以后,由于玉米淀粉價格上漲,其出口優勢喪失,對木薯淀粉的消費替代也逐漸萎縮,而生產企業開工率回升,玉米淀粉供應階段性放大,部分企業不得不下調產品銷售報價,最低至2300元/噸。玉米淀粉行業競爭更為激烈。

  12月,臨儲收購玉米仍在繼續,收購動向及陳玉米拋售政策是市場關注焦點。調研當周,東北三省臨儲收購玉米超過4000萬噸。按照這樣的進度,到春節前,玉米收儲總量將達到8000萬噸。

  對于臨儲玉米收購總量超預期的情況,某玉米淀粉生產企業負責人表示,東北三省臨儲收購玉米價格基準在2000元/噸,按照目前河北玉米1700—1800元/噸的價格推算,臨儲收購的價格優勢會刺激山東、河北玉米倒流至東北市場。

  不過,該負責人也認為,山東、河北玉米水分偏高,除去降水、運輸費用后,上述兩地的玉米運到東北,基本就沒有價格優勢了。

  在調研中我們發現,12月影響山東、河北玉米價格的短期因素是天氣。12月初,山東氣溫回暖,農戶賣糧熱情增強,每天,玉米淀粉生產企業門前的賣糧車都會排起長隊。同時,企業也會根據當地玉米上市量動態調整原料收購報價。考察結束后的一周,我們持續跟蹤了淀粉生產企業的玉米收購報價,發現其仍在不斷下調。

  最新數據顯示,山東壽光巨能金玉米自2015年12月23日8:20起,對于水分在18%以內(含18%)的玉米,收購報價下調至0.96元/斤;水分在18%以上的玉米,收購報價下調至0.91元/斤。企業在新玉米集中上市期對水分、霉變要求更為嚴格。

  上述企業負責人認為,春節前還需要關注東北嚴控臨儲玉米質量對收購總量的影響。目前,東北地區受質量、庫容等問題限制,玉米收儲進度有放緩跡象。如果臨儲玉米收購總量在春節前達不到6000萬噸,那么收儲政策對山東玉米價格的影響力度將減弱。

  此外,東北1.3億噸的陳玉米庫存何時流向市場值得關注。市場調研顯示,東北臨儲陳玉米中,霉變2%以內的玉米接近6000萬噸。臨儲陳玉米在2016年4月31日以前流向市場的話,必將對飼料及玉米深加工行業造成沖擊,陳玉米集中銷售的壓力也將在玉米和玉米淀粉5月合約上體現出來。

  農戶新糧銷售進度普遍緩慢

  對于2015年全國玉米銷售進度我們進行了跟蹤統計。數據顯示,受臨儲收購政策支撐,東北玉米銷售進度快于預期,而山東、河北玉米水分高,外流少,當地農戶賣糧不積極。具體來說,黑龍江玉米銷售進度同比偏快一成以上,山東、河北玉米銷售進度較往年慢一兩成。

  東北玉米銷售進度快于預期的原因,可以概括為以下幾條:其一,黑龍江部分地區受存儲條件限制,地趴糧被陸續出售,臨儲入庫數量持續增加;其二,臨近年底,黑龍江、吉林、遼寧等地基層農戶變現意愿提升,且近期無明顯降雪,利于上量;其三,東北玉米糧質好于往年,粗略估計,目前高霉變糧源占比不超過兩成,東北玉米糧質好、霉變低,在符合臨儲收購條件的情況下,東北玉米多流入臨儲庫存。這樣分析下來,可以發現,東北玉米臨儲數量超預期,貿易糧源較少,深加工企業庫存偏低,玉米價格持續堅挺。目前,東北深加工企業多根據玉米到貨量調整掛價,并等待新年度收購補貼政策的出臺及春節前農戶的集中售糧。

  山東、河北的玉米并不在國家臨儲范圍之內,與東北三省及港口玉米收購價格堅挺表現不同的是,山東、河北新玉米受到集中上市打壓,價格持續疲軟。

  截至12月中旬,山東、河北玉米供應依舊充裕。由于當地玉米水分偏高,新玉米銷售進度慢于預期。貿易價差的存在使得9月末10月初山東玉米外流,通過濰坊、壽光等港口流入東北,參與臨儲收購,進而導致山東省內玉米供應階段性減少。10月,山東降雨頻繁且無風,不利于玉米露天晾曬,玉米上市進度放緩,刺激價格上行,收購價格最高達到1.05元/斤。11月,天氣轉好,現貨上量,山東玉米價格回落至0.85元/斤。整體來看,10—11月,山東、河北新玉米外流及上市量有限。截至12月18日,河北玉米僅銷售兩成,山東玉米銷售三四成。與往年相比,兩地玉米后市供應充裕,價格壓力增加。

  山東壽光巨能金玉米負責人表示,受天氣影響,今年山東玉米上市較往年晚10—15天。河北與山東氣候條件相似,目前河北部分地區玉米還沒有脫粒。12月,山東、河北玉米價格持續低迷,最新數據顯示,河北玉米折干價格在0.83—0.88元/斤,山東西部玉米價格在0.9元/斤。河北玉米憑借價格優勢可以運往山東,這對市場心理構成壓力。

  與去年相比,今年山東、河北10—11月氣溫偏低,并伴有降雨,而當地又沒有烘干習慣,導致玉米水分偏高。受質量限制,河北、山東玉米外流量減少。后市需繼續關注新玉米集中上量對市場產生的沖擊。

  下游看空預期阻礙終端備貨

  2012—2015年上半年,淀粉行業經歷了漫長的虧損周期。其間,東北淀粉生產企業因玉米價格持續高位而階段性限產、停產。不過,2015年下半年,淀粉行業加工利潤轉好,淀粉生產企業開工率提升,一度攀升至80%。諸城興貿負責人表示,2015年下半年河北玉峰實業、山東壽光巨能金玉米都有擴產增量的表現,預計全年玉米淀粉總產量與去年相比小幅增加。

  市場曾預計2015年玉米淀粉行業將進入洗牌階段,但2015年年中行業開工率一度達到80%,洗牌預期并未出現。分析原因,可以發現,玉米收儲政策發生變化,新玉米上市價格大幅下降,玉米淀粉相比木薯淀粉替代優勢明顯,加之出口量增加,緩解了玉米淀粉行業的供應壓力。

  玉米淀粉下游消費集中在造紙、食品等行業。食品行業春節前會有集中備貨,這或對玉米淀粉現貨構成階段性利多。此外,食品行業中淀粉糖消費將穩步增加。隨著健康飲食消費觀念的普及,淀粉糖替代白砂糖的跡象明顯。造紙行業仍處于整合過程中,大企業吞并小企業后,造紙行業的總體需求基本穩定。

  消費企業庫存方面,與11月初表現相似的是,12月中旬山東、河北淀粉生產企業及下游消費企業庫存依舊偏低。淀粉生產企業多在執行前期訂單,產品庫存維持在2—3天的采購需求水平。與淀粉生產企業產品庫存有限相呼應,山東、河北淀粉生產企業玉米原料庫存也有限。濰坊盛泰藥業負責人表示,山東、河北玉米水分高,部分地區水分在28%左右,進而導致深加工企業難以留存玉米原料,企業收購玉米只能采取隨用隨買策略,產品——玉米淀粉庫存也相對偏低。

  現階段,玉米淀粉消費主體造紙及食品加工企業因為看跌玉米原料,進而對玉米淀粉的采購也極為謹慎。目前,下游消費企業隨用隨采,以規避價格下行風險。在玉米淀粉生產企業和下游消費企業庫存偏低的情況下,山東當地玉米淀粉銷售價格卻在不斷下降。12月15—18日調研期間,山東玉米淀粉成交價格較前一周下滑約50元/噸,山東壽光巨能金玉米、諸城興貿玉米淀粉現貨銷售報價跌至2300元/噸。濰坊盛泰藥業負責人感慨,11月初,玉米淀粉價格在2400—2500元/噸,現貨成交有限,由于企業沒有長單合同,降低價格就成了促銷的一種手段。

  加工企業翹首以待補貼政策

  2015年是中國玉米市場變革之年,在臨儲收購價格下調之后,市場對新年度收購總量衍生出各種猜想。12月16—20日,臨儲收購玉米533.72萬噸;收儲開啟以來,累計收購4261.72萬噸。按這一收購進度計算,春節前,臨儲收購總量將達到8000萬噸。

  期貨市場中,玉米5月合約12初開始的反彈主要反映了東北收儲超預期的市場現狀。玉米市場更容易受政策因素的影響。短期來看,玉米期貨及港口現貨報價較為堅挺。

  10月中旬,玉米淀粉市場出臺了新的價格補貼政策,具體內容是每競拍一噸臨儲玉米補貼350元,其中國家補貼100元,省補貼250元,每自購及轉化一噸玉米補貼250元。政策的執行期自2015年10月1日至12月31日。政策出臺后,國家鼓勵陳玉米消耗的決心更為明確。價格補貼政策的執行相當于變相降價銷售陳玉米,這對玉米后市形成利空,也將拖累玉米淀粉價格。

  10月吉林玉米深加工補貼政策出臺后,市場對于黑龍江、內蒙古等地補貼政策的猜想不斷豐富。在玉米深加工補貼政策傳言不斷流出的過程中,玉米淀粉期貨價格不跌反漲。

  對此,諸城興貿負責人認為,市場傳言的玉米深加工補貼由350元/噸提高到500元/噸的可能性不大,玉米淀粉大幅上漲的根基不牢。

  吉林深加工補貼政策將在12月31日叫停,2016年收購補貼能否延續還未明確。玉米淀粉期貨市場中投機多頭12月10日開始集中炒作1月合約,其背后的邏輯是吉林玉米深加工補貼政策暫停后,深加工企業開工率將下降,東北玉米淀粉現貨供應將階段性緊張。

  而山東淀粉生產企業普遍認為,即便吉林的補貼政策叫停,以中糧、嘉吉為代表的東北玉米深加工企業也會繼續維持生產。同時,考慮到山東、河北玉米深加工效益良好,企業加大開工力度,玉米淀粉供應預期充裕。

  玉米淀粉后市不容樂觀

  目前,對于后市,企業普遍悲觀,玉米淀粉生產企業及消費企業庫存均偏低,消費企業基本上是隨用隨采。也有少數企業看漲后市。他們認為,臨儲玉米收購進度超出預期,春節前收購量超過8000萬噸的話,意味著東北三省優質糧源主要流入國儲庫存,現貨市場玉米流通的量就會不足,這樣一來,黑龍江、吉林玉米深加工企業的成本就會提高,進而對山東、河北玉米及玉米淀粉價格構成階段性利多。不過,這個過程中,需要警惕臨儲陳玉米流入市場后的表現。

  淀粉消費市場上,短期關注2016年1月上、中旬的節日備貨,若貿易商集中采購,則將對玉米淀粉價格形成階段性利好。按照企業生產的季節性規律,每年臘月二十三到次年二月初二,以造紙、食品為代表的玉米淀粉下游消費企業集中放假,而生產企業繼續開機。待備貨結束,玉米淀粉生產企業庫存將不斷增加,一直持續到3月中旬。玉米淀粉近、遠月合約都將承壓。

  結合盤面,12月18日玉米淀粉1月合約結算價格達到2299元/噸,企業賣出保值利潤良好。按照10月23日山東玉米現貨收購1800元/噸的報價計算,廠庫生產玉米淀粉的成本在2200元/噸。考慮到山東玉米升水盤面95元/噸,玉米淀粉1月合約進入交割月后,價格下行區間將在2000—2100元/噸。春節過后,5月合約面臨更大的供應壓力,預計價格下行區間在1800—1900元/噸。

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