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鄭糖 回調后將繼續上漲
http://www.yrovbe.live 2015-12-08 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  10月開啟的食糖新榨季里,鄭糖走勢可謂一波三折,主力合約月初跳空高開至5798元/噸,此后即展開了一輪下跌。連跌月余后,鄭糖主力合約于11月中旬兩次下探5300元/噸,而歷經5連陽后沖高至5600元/噸。最近一周,鄭糖期價則在5600元/噸受阻后展開回調。

  套保壓力明顯增加

  食糖2014/2015榨季末的翹尾行情主要緣于工業庫存壓力不大:一是廣西陳糖庫存清貨相對徹底,今年9月底其產銷率達到95.74%,去年同期為87.17%;二是今年9月底全國食糖工業庫存為93萬噸,同比去年的191萬噸減少近100萬噸。目前來看,食糖工業庫存雖然下降明顯,但是中間商食糖庫存同比去年增多。所以從社會庫存角度來看,今年的食糖庫存壓力并未比去年減輕多少。

  一般情況下,廣西陳糖清庫后,10—11月是云南陳糖的出庫時間,但是今年云南中間商出貨需求和走私糖放量的沖擊,成為拉低糖價的主要原因。中間商因看好后市而在上榨季末囤貨,但是隨著糖價逐漸轉弱,出貨需求不斷增加。此外,今年3月以來,走私糖逐漸放量且形成了產業分工,目前食糖月走私量已高達20萬噸。據了解,目前云南食糖社會庫存約為50萬—60萬噸,其中,昆明地區90%的食糖入庫后只是存在貨權流轉,并未進入實質性消費。

  整體來看,陳糖庫存偏大以及市場擔憂老糖、走私糖擠占新糖市場,使得鄭糖套保壓力明顯增強。基于此,市場對新榨季的食糖供給仍存憂慮,使得鄭糖期價在5600元/噸附近遭遇明顯阻力。

  期價底部有支撐

  國內糖市上漲基礎為食糖減產、進口控制、需求平穩以及拋儲不打壓市場。首先,各機構調研數據顯示,2015/2016榨季食糖將繼續減產,比上榨季再減產100萬噸以上;其次,市場人士在今年的桂林糖會上指出,今年控制食糖進口的數量或與去年持平,不會在國內減產的基礎上增加;再次,淀粉糖的替代有所增加,但其與食糖的需求增速相抵消后,食糖自身需求仍處于平穩期;最后,鑒于收儲成本在6200元/噸以上偏高水平,因此暫不足為慮。總之,食糖有望在新榨季里繼續保持供需平衡格局。

  在此背景下,鄭糖期價底部有進口成本和生產成本的支撐。一方面,隨著外盤糖價上漲逐步提高,目前配額外進口成本已至5000元/噸,而且因為進口糖量受限,糖價基本很難觸及進口成本線。另一方面,目前廣西甘蔗收購價以440—450元/噸為主,折合成食糖成本價約在5300元/噸,成為糖價下方的有力支撐,所以糖價后期將易漲難跌。

  綜上所述,新榨季里食糖仍將維持供需平衡格局,并且有望進入去庫存化階段。上方仍面臨較大的套保壓力,下方則有進口成本和生產成本帶來的支撐。筆者由此預計,鄭糖繼續下跌的空間有限,回調后或繼續上漲。

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