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鄭糖 牛市基調中存在調整
http://www.yrovbe.live 2015-12-01 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  在最近8個交易日里,鄭糖期貨主力合約在商品期貨多頭反彈的氛圍中,從局部低點5250元/噸上升至5628元/噸,漲幅達到7.2%。然而,ICE原糖期貨主力合約經歷前期一輪上漲后,開始了高位振蕩行情,振蕩區間為14—15.5美分/磅。盡管當前糖市再次呈現內強外弱格局,并且長期看漲形勢未變,但短期來看鄭糖反彈難持續,后市仍需謹慎看空。

  新榨季初期有利好支撐

  盡管當前處于傳統消費淡季,但由于食糖現貨價格較低,從而推動了市場的采購熱情。當前國內主產區僅少量新糖上市,市場仍以陳糖銷售為主。所以在消費預期增加的情況下,短期內糖價上漲也是意料之中的事情。

  國內糖市方面,國內食糖供給減少的預期仍是糖市走牛的主要推動力。首先,2015/2016榨季,國內大部分主產區的糖料種植面積大幅減少。其中,廣西糖料種植面積同比減少250萬畝至1200萬畝;云南糖料種植面積同比減少57萬畝至480萬畝,廣東糖料種植面積也略微出現減少。據相關專家預測,新榨季全國糖料種植面積同比減幅為14%。其次,氣候因素影響。今年的干旱氣候及臺風天氣已經對主產區的糖料生長造成較大影響,因而本榨季食糖減產有可能超出預期。最后,10月國內進口糖數量減少。當前國內外價差的縮小及國家加強對進口糖的管制,使得進口糖對國內糖市的沖擊力度減小。

  此外,新榨季廣西政府提高普通糖料甘蔗收購首付價,達到440元/噸,對應聯動白砂糖含稅銷售價為5800元。食糖生產成本的提高,意味著新糖價格上漲的可能性極大。同時,近期國家層面加強對走私糖的打擊力度,云南海關最近已查獲多起白糖走私案。

  國際糖市方面,近期國際糖市也呈現短期利好支撐。一方面,截至10月底,2015/2016榨季,巴西食糖產量仍滯后于去年同期約6.7%,并且巴西雨水偏多對國際糖市產生積極影響。同時,近期巴西雷亞爾兌美元持續升值,這也在短期內利好糖市。另一方面,印度政府直補蔗農45盧比/噸甘蔗款,這在一定程度上改善了食糖工業的困境。同時印度受厄爾尼諾現象的影響,雨水偏少也沖擊了食糖產量。

  國際糖市供給壓力仍存

  短期的“狂歡”使得國際糖市普遍選擇忽略供給壓力過大的事實,姑且不論當前國際糖市仍有7800—8000萬噸的天量庫存,我們單純分析巴西及印度在新榨季的食糖供給情況。

  巴西的持續陰雨天氣固然減少食糖生產進度,但巴西不可能將本榨季應該收榨的甘蔗糖料留到明年收榨,所以陰雨天氣極有可能迫使糖廠將甘蔗收榨時間展期。據相關業內人士推算,如果巴西糖廠進行展期,巴西新榨季的食糖產量則有可能超過巴西官方預計的3180萬噸。

  再看印度,表面看印度甘蔗受氣候因素有減產預期,并且政府對蔗農的直補也有利于國內食糖產業的改善,但印度甘蔗種植面積增加有可能抵消厄爾尼諾現象的影響。另外,盡管當前出口食糖仍會略微虧損,但糖廠為了得到政府補貼仍有可能大規模出口食糖,而且為了促進糖廠完成400萬噸的出口任務,印度政府后期提供出口補貼的可能性也在不斷增加,所以當前印度糖廠仍有龐大的庫存。

  綜合來看,在進入減產周期、需求穩步增長的情況下,國內糖市穩步上行取決于食糖進口量及走私糖的影響。然而,隨著國內糖價的走高以及國際糖市的供給壓力,食糖價差有可能再次拉大,這樣必然會刺激進口糖和走私糖數量。因此,在當前糖市火熱之余,仍需要保持冷靜,后期糖市需要關注政府對進口糖的管控力度及對走私糖的打擊力度。

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