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一波四折 糖牛不是“狼來了”
http://www.yrovbe.live 2015-11-20 00:00:00 中國證券報
糖酒招商網】訊

  白糖牛市到來的預期早已經有了,但在豐滿預期和骨感現實的磨合之下,白糖的上漲之路幾多波折,有市場人士甚至認為這又是一次“狼來了”的騙局。

  中國證券報記者統計發現,自2014年9月22日以來,鄭糖(以指數為例)自低點4220元/噸開始,先后經歷了四次上漲和四次調整,曲折上揚中最終脫熊入牛。尤其是從2015年元旦起,鄭糖走出了長達近半年的上漲行情,直至6月中旬,漲幅逾千點,將期貨價格從4600元最高提升至5784元/噸。

  期間,糖牛一度“甜到哀傷”。從6月中旬開始,糖價開始大幅下挫,一直到8月份演變為劇烈震蕩。進入9月份以后,糖價開始二次上漲,并在10月8日達到5753元/噸的又一高點。

  國慶節之后,糖牛先是進入滯漲局面,后又開始調整格局,調整幅度一度達到5%。

  不過,“本次調整幅度略超預期,但牛市基礎還在。”王曉黎說。

  相比國內白糖猶豫的漲勢,境外洲際交易所(ICE)的原糖期貨漲幅更為凌厲。相關統計數據顯示,其11號原糖期貨合約從2015年8月24日的10.7美分/磅近乎直線飆升至11月3日的15.25美分/磅,漲幅高達42.5%。

  眼下,白糖期貨的調整似乎正在消耗多頭的耐心。

  一位白糖期貨研究員打趣說,這次的白糖牛市就像是“狼來了”的故事,總是喊著牛市來了,結果多頭一次次撲空。“也許哪天市場對白糖牛市的呼聲最微弱的時候,反倒牛市就突然出現了。”他說。

  白糖的調整幅度之大在大宗商品中歷來首屈一指。華泰期貨白糖研究員袁嘉婕分析表示,波動性顯著也是白糖期貨的一大特點。“以鄭糖為例,它同時兼具農產品和工業品特征、現貨主體參與度高、金融屬性也非常明顯等造成價格波動劇烈。而從國際市場上看,食糖一直是各國政府特別關注的農產品,在世界市場15種農副產品中,食糖是價格波動最大的商品。”

  此外,作為季產年銷的產品,白糖價格還受到季節性因素制約。

  有專業人士表示,每年南方主產區11月份集中開榨白糖,第二年3月份前后集中收榨,剩余時間為凈銷售時間段。白糖的消費旺季為元旦—春節、國慶—中秋兩個節假群的前一個月的備貨時間,正常年份的價格波動主要遵循以下規律:8-9月份適逢榨季末生產廠家庫存不多,價格走強;11-12月份產出增加但適逢消費旺季,此時購銷兩旺,價格強弱取向依賴于新年度產量預期;3月份之后產量基本定型,生產廠家庫存壓力較重,價格走弱;至8月份以后庫存逐漸清空適逢節前備貨,價格再次走強。

  而多位分析人士認為,白糖的牛熊節奏主要受周期性因素影響。

  “周期性、季節性和波動性是白糖最突出的三個特點。”袁嘉婕說,國內白糖的主要原料是甘蔗,占據90%以上份額,甘蔗在我國的種植習性是宿根形態,三年輪換。因此糖價具備三年一個小周期、六年一個大周期(牛三年熊三年)的特點。

  中國證券報記者觀察發現,白糖價格2006年-2008年是一個熊市周期,糖價從每噸5500元跌到每噸2800元,跌幅為50%;2008年-2011年,糖價從每噸2800元漲到每噸7500元,漲幅為200%;2011年至2014年,糖價最低跌至每噸4500元,跌幅為40%,再次形成一輪熊市。

  “自2015年年初以來,白糖行情可謂是獨樹一幟,在其它商品不斷創新低的背景下,國內糖價卻逆市上揚,雖也曾出現過較大幅下跌,但整體格局明顯偏多,這其中自然有白糖自身供求特色決定。”華泰期貨白糖研究員袁嘉婕分析,白糖作為軟商品,兼具工業品、農產品的雙重特點。上游種植、天氣等影響產量,甘蔗定價也多由政府調控;而工業制糖的特點又決定了不同企業具有成本,白糖消費還與經濟增長和居民收入等密切相關。

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