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白糖期貨難言牛市
http://www.yrovbe.live 2015-09-17 00:00:00 華夏時報
糖酒招商網】訊

  今年的白糖市場可謂風起云涌,上半年國內糖市出現明顯產不足需格局,加上食糖行業針對進口糖實施了行業自律措施,在國內外商品價格普遍下行的情況下,國內白糖價格卻是“風景這邊獨好”,自1月6日4810元/噸起,價格便一路上行,鄭糖1601合約最高上漲至5931元/噸。不過,進入夏季旺季,國內糖市銷售卻旺季不旺的特征十分明顯,糖價6月上旬出現止漲,此后經過短暫的震蕩整理后轉頭下行。特別是進入8月,在進口糖數量增加迅猛、國際糖價屢創低點以及國內玉米淀粉糖生產成本大幅下調、國內食糖月度銷量遠不及預期的共同打壓下,國內期現貨糖價或將加快下跌速度。

  業內人士認為,由于玉米淀粉與白糖價格相關系數也達到0.89,玉米淀粉與白糖的價格對沖機會引起市場的關注。

  白糖期貨難言牛市

  進入8月以來,鄭糖1601合約基本維持于5000—5500元/噸區間震蕩運行,上方拋壓明顯,而下方買盤支撐亦強勁,白糖期貨價格走勢也陷入僵持。9月15日,鄭糖1601合約小幅回調,開盤5502元/噸,報收5469元/噸,比前一交易日結算價下跌47元/噸,交易量小幅減少,持倉量減少11026手至649516手。

  不過,9月10日的白糖期貨行情可以用“驚喜”來形容,期價快速增倉突破百萬持倉,白糖1601漲停,受期貨價格提振的影響,現貨市場糖廠日銷量大增,本該在8月產銷數據利好公布后,就應該出現的行情卻在上周實現突破,一定程度上說明現貨和外盤的配合,短期內資金存在做多的理由。

  “9月10日當天有4萬億資金流入白糖,鄭糖放量上行。或許正是下榨季配額外進口糖限制在190萬噸傳聞的烘托下,市場做多情緒濃厚。雖然中長期看,白糖市場基本面并沒有出現實質性的改變,但短期資金情緒帶動的多頭反彈仍在延續。”一德農產品研發中心總監助理李曉威在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

  另外,李曉威表示,預計下榨季海南確定將大幅減產,甘蔗市場定價有實施的背景,但具體的政策效果還需時間檢驗,而其他產區完全放開甘蔗政府定價的方式在未來幾年還不具備實施的基礎。即使沒有海南甘蔗收購價政策的推出,下榨季預計廣西甘蔗收購價也將上調,預計在450-470元/噸,云南預計依然維持不變。屆時,食糖生產成本將有所提升,對糖價走勢也將有一定的支撐。

  對于國內糖價來講,現在困擾白糖價格走勢的還是庫存問題,預計9月末國內庫存仍將達到1000萬噸以上,僅國家儲備就占700萬噸左右,高于市場預期。另外,內外價差巨大,進口加工利潤豐厚,今年進口量高于市場預期,初步預計明年原糖加工自律更加嚴格。

  對此,農產品集購網研究員岳風艷表示,除了國內的庫存以外,外糖也不樂觀,四季度反轉概率較小,不排除再次下探至10美分。短期市場消化天氣帶來的利多影響出現一波上漲,但基本面整體仍不太樂觀,美元強勢,涉糖國貨幣貶值,抑制價格上漲。榨季末,印度和泰國庫存仍處于高位,壓力后移,未來出口拋售可能性增加。

  玉米淀粉糖替代效應顯現

  “對于目前國內白糖期現貨的價格走勢,現在除了進口糖、走私糖打壓國內糖價外,白糖被大量替代的現象也應引起關注。玉米淀粉糖是白糖的一個主要替代品,目前,在國內現貨玉米價格不斷向1元/斤靠攏,玉米期貨遠期合約價格數次跌破1元/斤的態勢下,玉米淀粉糖的生產成本將長期保持下行趨勢。”市場投資者李先生在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

  “今年玉米淀粉價格持續走低,除主要由于淀粉下游企業需求低迷外,玉米價格持續走低是造成淀粉價格快速走低的主因,新玉米集中上市后,玉米全國均價從目前2150元/噸跌至1800元/噸概率大增,增強了淀粉價格下跌預期。”岳風艷接受《華夏時報》記者采訪時表示。

  岳風艷認為,玉米淀粉價格走低將進一步拉低果葡糖漿及糖粉的價格,增強其與白糖的競爭優勢。另外當前國內果葡糖漿及糖粉產能均出現較為嚴重過剩,也是淀粉糖價格下跌的因素之一。目前淀粉糖替代白糖優勢明顯,不排除四季度以后終端企業調高果葡糖漿比例,隨著消費增加和去庫存進度,價格將得到一定支撐。

  另外,從產品特性來看,玉米淀粉本質上是一種多糖、約55%的產量用于生產淀粉糖,玉米淀粉與白糖價格相關系數也達到0.89。新湖期貨分析師李延冰表示,如此高度的價格相關度,讓兩者對沖成為可能。李延冰認為,相關企業可以同時利用玉米和玉米淀粉兩個期貨品種鎖定經營利潤。

  “葡萄糖粉主要用于高端食品及部分飲料,葡萄糖粉價格偏低可能會增加白糖替代量,特別是在糕點方面的替代量。果葡糖漿方面,大型終端企業的四季度訂貨從9月末開始,按照目前淀粉價格,四季度果葡糖漿主流價格將下跌至2800-2900元/噸,難以逾越3000元/噸。”岳風艷告訴記者。

  岳風艷表示,即使按照3000元/噸的價格折算同等甜度白糖也僅為3700元/噸,遠遠低于當前白糖價格,不排除終端企業會再次調高果葡糖漿比例,從而減少了白糖用量。現在玉米價格的下跌趨勢已經確定,未來玉米淀粉糖對白糖的替代性將越來越強。因此,白糖價格或許還有下行的空間。

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