貿易信息交換中心 | 大宗商品 | 檢測通 | 行業會展網 | 生意場 | 電商研究中心 | 企業門戶
驅動糖價長期上行的邏輯仍存
http://www.yrovbe.live 2015-09-15 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  減產超預期以及進口政策超預期是驅動國內糖價上行的主要動力,目前食糖減產已經確定,未來進口政策以及進口總量將是決定國內糖價走勢的關鍵。進口政策主要體現在行業自律方面,我們認為,行業自律仍將延續較長時間,國內糖價仍有上行空間。

  國內糖價上漲的主要動力仍存

  驅動力之一:食糖減產超預期被確認,并且下榨季食糖將繼續減產。2014/2015榨季,國內食糖產量同比下降276萬噸至1056萬噸,而先前的預期是1200萬噸,這意味著食糖減產超預期的信息被確認。2015/2016榨季,國內食糖產量有望下降至900萬噸,產需缺口繼續擴大,驅動糖價上漲的邏輯被加強。

  驅動力之二:進口政策超預期也得到驗證。目前,國內食糖現貨價格持續大幅高于配額外進口糖,但是實際的食糖進口量仍保持在合理范圍。進口量的控制主要得益于行業自律政策的實行,我們認為,行業自律已經被證明對國內糖業發展起到了積極作用,并且在未來將延續較長時間。

  短期食糖市場基本無利空信息

  首先,未來3個月是國內食糖市場的純銷期,并且國內的食糖供給量同比減少,未來會造成市場階段性供給增加的只有進口糖。我們認為,進口糖將會繼續得到管控,食糖市場利空因素較少。

  其次,工業庫存同比大幅減少。截至8月底,制糖企業工業庫存為176萬噸,同比減少131萬噸。此外,由于本榨季制糖企業實現了微利,而上榨季為虧損,這意味著國內制糖企業的資金壓力同比大幅改善。因此,后期可能不會出現糖廠拋貨回籠資金的情況。

  最后,市場預計糖廠將延期開榨。2015/2016榨季,國內食糖產量預計僅能達到900萬噸,同比下降150萬噸左右。為了實現效率最大化,糖廠一方面將推遲開榨,另一方面壓榨的持續時間也將大大縮短。  

  國內糖價易漲難跌格局將延續

  得益于行業自律政策的保護,國內食糖價格相對獨立。行業自律政策的出發點是保護國內制糖企業,也間接增強了加工企業的盈利能力,是已經被證明有利于行業持續發展的有效政策。但是由于國際糖價下跌較為明顯,造成國內外食糖價差較大,增加了進口糖控制的難度。

  我們認為,國內糖價高于主產區生產成本是相對合理的,但是不會偏離成本線太多。在不考慮將配額補貼給國內制糖企業的情況下,預計2015/2016榨季,廣西食糖平均生產成本為5200—5300元/噸,現貨價格的波動區間預計為5000—6000元/噸。

  在經濟下行以及內外食糖價差擴大的背景下,我們認為,農產品(000061,股吧)基礎加工行業能實現10%左右的凈利潤其實是比較理想的,因此5750元/噸以上的食糖現貨價格就相對高估。基于上述判斷,雖然糖價仍有上行空間,但是上漲過程將一波三折,寬幅振蕩的頻率也將高于上榨季。

  整體而言,驅動糖價上行的邏輯依然存在,未來6個月鄭糖期價有望沖至5500—5800元/噸,只是上漲的過程將會較為曲折。如果2015/2016榨季的食糖進口量被控制在500萬噸以內,那么未來12個月鄭糖期價有望上沖6200—6500元/噸。

文章關鍵字:
版權與免責聲明
秉承互聯網開放、包容的精神,糖酒招商網歡迎各方(自)媒體、機構轉載、引用我們的原創內容,但請嚴格注明“來源:糖酒招商網”;同時,我們倡導尊重與保護知識產權,如發現本站文章存在版權問題,煩請將版權疑問、授權證明、版權證明、聯系方式等,發郵件至[email protected],我們將第一時間核實、處理。
?
微信
在線qq
1993713816
收起
展開
快乐十分技巧出号规律