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糖價上行邏輯沒有改變
http://www.yrovbe.live 2015-06-25 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  原標題:糖價上行邏輯沒有改變原因分析

  驅動2014/2015榨季糖價上漲的因素,主要是國內食糖減產超預期以及進口政策超預期,目前國內食糖減產已經確認,進口量和進口政策成為影響國內糖價的最關鍵因素。近期,有關放開配額外進口、實行目標價格管理等傳言導致糖價快速回落。我們認為,政策的出發點應該長期立足于保護國內食糖產業,糖價的每一次振蕩都是為了更好地上漲。

  2014/2015榨季食糖減產超預期得到確認

  截至5月底,本制糖期全國共生產食糖1052.19萬噸(上制糖期同期產糖1331.8萬噸),比上一制糖期同期少產糖279.61萬噸。預計2014/2015榨季食糖最終產量為1053萬噸,而之前預期的產量為1200萬噸,減產超預期得到確認。

  食糖減產是由于甘蔗收購價格下降造成的。我們注意到,2014/2015榨季不同產區食糖產量下降的幅度存在較為明顯的差異,主要是廣西、廣東、海南以及其他蔗糖產區下降幅度較大,而云南和甜菜糖產區只是略微下降。究其原因是云南和甜菜糖產區原料收購價格沒有下調,而其他產區甘蔗收購價格存在明顯下調。

  2015/2016榨季食糖產量將繼續大幅下降

  我們預計,2015/2016榨季全國食糖產量僅能達到900萬噸。甘蔗收購價格連年下調,農民收入無法保障,甘蔗種植面積大幅度萎縮。據我們調研的情況顯示,2015/2016榨季廣西甘蔗面積下降150萬—200萬畝,同時新植蔗僅為160萬畝。這預示著未來廣西甘蔗單產水平會受到影響,保守估計食糖產量下降17.98%至520萬噸。無獨有偶,2015/2016榨季海南甘蔗種植面積下降37.25%至47.28萬畝。由于農民虧損嚴重,田間護理減少,預計食糖單產水平難以為繼,產量將下降40%以上。

  結合全國的甘蔗種植情況分析,甘蔗種植面積下降大局已定。未來即使天氣向好發展,甘蔗單產水平也難以大幅提升,全國食糖產量僅能達到900萬噸,而這還是比較樂觀的數據,不排除產量下降至850萬噸的可能。

  2015/2016榨季食糖進口量將大幅增加

  目前來看,進口量超預期是在預料之中的,但是不必恐慌。1—5月我國累計進口食糖207萬噸,之前市場預期2015年度食糖進口總量控制在300萬噸。食糖300萬噸的進口總量是基于1200萬噸產量確定的,由于產量低于預期150萬噸。因此,今年最終的食糖進口總量將高于300萬噸,市場不必過于恐慌。

  我們預計,2015/2016榨季中國進口食糖550萬噸。2015/2016榨季全國食糖產量為900萬噸,產需缺口為650萬噸,考慮到國儲糖的拍賣,預計最終的進口量為550萬噸。由此可見,中國進口量增加是大概率事件,這將對未來的國際糖價形成明顯的拉升作用,有利于國際糖價的探底回升。

  綜上所述,2015/2016榨季國內食糖產量繼續下降,產需缺口進一步擴大,巨大的產需缺口將驅動進口量被動增加。基于此,筆者認為國內糖價上行的邏輯沒有改變。

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