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白糖進入減產周期 新榨季糖價將近弱遠強
http://www.yrovbe.live 2014-12-10 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  隨著國內進入減產周期,食糖供應過剩的局面將得到一定緩解。受季節性因素的影響,預計各合約走勢也會有所分化。

  新榨季糖廠開榨普遍推遲

  截至12月8日,全國開榨糖廠約77家,較去年同期減少63家,減幅達45%。其中廣西47家,云南3家,其余27家為北方甜菜糖糖廠。本榨季各主產區糖廠開榨時間也較往年推遲不少。中糧屯河北海糖業公司是2014/2015榨季廣西首家開榨糖廠,與上榨季相比,開榨時間整整推遲一周。云南首家開榨的糖廠是云南英茂糖業,開榨時間為11月30日,較上榨季推遲10天。新榨季糖廠開榨時間推遲,直接會影響到新糖上市的量和速度。據了解,11月底,全國共產糖或不足50萬噸,去年同期為85.77萬噸,同比減幅在40%以上。新榨季糖廠開榨時間推遲和新糖上市量減少也是11月中上旬糖價反彈的重要因素,亦為新榨季糖價變動增添不確定性。

  食糖進入減產周期

  供大于求主導下,近三年來,我國糖價與歷史性高點相比,最大跌幅超過40%。國內糖企面臨巨額虧損,據農業部測算,我國制糖企業虧損面超過67%。企業不盈利,會逐步壓低甘蔗收購成本,最終會導致甘蔗種植面積減少。根據筆者考察得知,2014/2015榨季我國甘蔗種植面積大幅減少,其中最大產區廣西甘蔗種植面積平均減少10%—20%,個別地區,如柳州種植面積減少20%以上,若按此推算,新榨季廣西食糖總產量約750萬噸,同比減少105萬噸,減幅達12.28%。另外,綜合各食糖產區數據,2014/2015榨季我國食糖產量約1150萬—1200萬噸,同比減幅在10%,也就預示著我國食糖開始進入減產周期,其價格走勢也可能面臨反向波動的變化。

  此外,進口糖也是造成我國食糖供大于求的主要因素之一。據我們測算,我國目前食糖消費量約1400萬噸,本榨季產量約1150萬—1200萬噸,只需進口食糖200萬噸,再加上上榨季結轉的庫存,基本可以達到供需平衡。中國原糖進口加工委員會已經就2014/2015年度配額外原糖進口自律承諾達成共識,長期來看,會對糖市產生積極影響。

  新榨季直補或將推行

  10月末,全國陳糖庫存約80萬噸,其中廣西約50萬噸,云南約15萬噸,海南約7.8萬噸,環比來看,分別下降54.46%、71.79%、28.23%。據貿易商反映,11月中旬廣西部分糖廠陳糖已銷售完畢,開始銷售新糖,價格高于陳糖,但據知情人士透露,目前廣西貿易商手中可能還有20萬—30萬噸陳糖,而云南陳糖庫存經過一個月的銷售后,估計也所剩無幾。至于國家臨儲的約250萬噸的庫存量,預計在糖價低迷時也不會投入市場,后期即便進入流通市場,也可以采取輪庫及適當減少進口量進行對沖,進而弱化對糖價的沖擊。

  近幾次糖會上,國家相關部委及糖協多次表達出糖業推行直補新政的意愿和想法,為此他們也進行了多次調研,如果不出意外的話,農產品(000061,股吧)普遍實行直補新政或直補新政試點范圍擴大將被寫入明年的中央一號文件,故糖業實行直補新政或勢在必行。

  操作建議

  目前鄭糖仍在隨商品大勢走跌,新糖上市推遲或對糖價影響力度有限。結合新榨季中國糖市的供需狀況以及季節性影響因素,預計1501合約隨著交割日的臨近,將向現貨價格靠攏。1505合約系“空頭”合約,所對應的基本面是生產旺季,而需求相對清淡,故有進一步走跌的可能性,建議持空或逢高沽空操作為主,同時糖廠要適度賣出保值。1509合約對應的基本面是生產結束,而消費需求相對較好,因此價格不宜過分看空,根據需要甚至可以在相對低點少量買入,但不要盲目抄底。

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