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白糖:拖延開榨無法根治高庫存難題
http://www.yrovbe.live 2014-11-28 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  10月以來,鄭糖1505合約期價在跟隨外盤擺脫底部區間束縛后,重心有所抬升,但始終在4550—4800元/噸的箱體內運行。盡管本年度國內甘蔗減產較多,且糖廠一再延遲開榨,供應壓力稍緩在短期內提振糖價,但在此前連續幾個榨季累積的巨大庫存面前,糖市供過于求的現狀難以改變。考慮到2015年甘蔗價格改革預期強烈以及內外盤價差過高,預計糖價仍面臨較大的下行壓力。

  2014/2015年度全球糖庫存將再創新高

  據權威機構ISO給出全球糖市供需平衡表,2010/2011年度—2014/2015年度,全球糖庫存從5700萬噸上升至7800萬噸,相應的庫存消費比也從35%上升至44%。盡管2014/2015年度巴西、泰國和中國糖產量均有不同程度減少,然而,供應過剩依然是主旋律。據ISO預測,2014/2015年度全球糖市將供應過剩47.3萬噸,雖較此前預期的過剩130萬噸下滑64%,但全球糖庫存將再創歷史新高,庫存消費比有望達到46%。

  拖延難解庫存壓力

  對于國內糖市而言,本年度減產幅度較大。廣西糖網跟蹤各家糖廠得到的情況是,由于企業預收甘蔗價格偏低,加上降雨影響,農戶砍甘蔗積極性較低,糖廠蔗料不足,導致開榨被迫延后,以至于截至11月25日,廣西僅有12家糖廠開榨,同比減少20家,日均產能僅8萬噸,較去年同期下降18.4萬噸/日。預計11月底會有34家糖廠開榨,比去年同期少18家。到12月中旬,開榨糖廠數量才會上升至68家。即便如此,也較去年同期少20家。

  從產量情況看,11月產糖量將比去年下降,至20萬噸,12月產糖量將從去年的165萬噸跌落至100萬噸。兩月產糖量合計在120萬噸,較去年同期的193萬噸下降73萬噸。市場各方不斷呼吁產區及糖廠盡量延遲開榨,以便騰挪出更多時間來消化高企的庫存,但依靠拖延策略是無法根治糖市高庫存難題的。產區糖廠即使延遲開榨,所帶來的供應量空白也是有限的,無法對沖掉過去幾年積攢下來的高庫存。據顯示,2013/2014年度工業結轉庫存有191萬噸,比2014/2015年度的同比降幅73萬噸高得多。

  目標價格制度利空糖價

  當前國內糖廠、蔗農和用糖企業之間利益博弈異常激烈,國家政策或迎來轉機。據顯示,2014年大豆和棉花相繼取消收儲政策,實行目標價格制度(直補措施),預計2015年目標價格制度或在白糖上落實。目前有關部門已經在廣西展開了可行性調查分析,后期一旦施行,參照大豆和棉花的經驗,糖市在短期內將面臨利空打擊,糖價存在進一步走低的風險。

  展望后市,拖延開榨挺一時之價,再加上臨近元旦和春節,節日刺激消費放量,國內糖價重心會小幅上移,不過,未來隨著雙節的結束,新糖大量上市,在高庫存的壓制下,糖價將開啟新一輪下跌行情。

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