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四季度鄭糖有望迎來反彈契機
http://www.yrovbe.live 2014-09-25 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  三季度,國內糖價打破了二季度區間振蕩格局轉而破位下行,其間臺風兩度登陸甘蔗主產區,但現貨銷售不暢始終令期價難有實質起色。美盤期貨價格在供應壓力下同樣大幅下挫,僅突發的巴西桑托斯港Rumor倉庫起火事件令糖價反彈曇花一現。臨近交割,泰國原糖質量非常差令買方不愿接貨,多頭平倉令美糖盤面連續10個交易日深度下跌。  

  舊榨季大局已定,榨季末庫存龐大  

  中糖協數據顯示,至8月底2013/2014榨季共銷售食糖1024.39萬噸,雖少于上榨季同期的1194.58萬噸,但剔除凈收儲163.45萬噸后,上榨季商業銷糖量為1031.13萬噸,與今年相差不大。但8月國產糖累計銷糖率僅為76.92%,為歷史同期最低值,8月底工業庫存達到307.41萬噸的歷史新高。預計到榨季末國產糖商業庫存將達到220萬噸至260萬噸之間,仍遠高于2007/2008榨季創造的154萬噸的歷史最高紀錄。

  進口方面,8月進口食糖36.64萬噸,同比下滑35.28%。2013/2014榨季前11個月累計進口食糖量365.94萬噸,較上榨季同期增長19.24%。本榨季食糖進口量有望達到400萬噸,扣除古巴糖,商業進口量將達到360萬噸的歷史第二高位。  

  新榨季進口規模仍然是關鍵

  四季度,新的榨季即將開始。從產量來看,受種植面積下降及前期霜凍、臺風的影響,新榨季國產糖產量預計將下降200萬噸左右,算上期初庫存,下榨季國產糖總供給約為1350萬—1390萬噸。

  從國內需求來看,目前預估下榨季國內食糖需求量大約為1450萬—1500萬噸,短期內白砂糖對麥芽糖及果葡糖漿的的替代影響仍然有限。

  國產糖供給與國內白糖消費需求相減缺口為100萬—150萬噸,因此進口量的多寡對糖市供需格局十分關鍵。若下榨季原糖進口量與本榨季相仿,2014/2015榨季國內糖市仍將呈現供應過剩局面。而原糖進口量的多寡將依賴于新榨季國內外食糖的相對價格而定。

  新榨季甘蔗收購價吸引市場目光

  由于目標價格管理在2014/2015榨季幾乎不可能實現,目前市場普遍預計新榨季廣西甘蔗收購價將下調至400元/噸以下。若按400元/噸計算,白糖生產成本將下降至4500元/噸一線,由此來看,新糖上市價格高于目前的1501合約價格。

  從近期船表計算,預計10—11月巴西糖累計到港量僅有31萬噸左右,其中10月預計到港26萬噸,11月預計到港5萬噸,與去年10、11月兩個月102.44萬噸的進口量相比相差甚遠。雖然近期有糖廠進口10萬噸左右的泰國糖,但預計四季度總進口量較去年同期將大幅下滑。

  總體來看,三季度巨大的現貨供應壓力充斥著國際與國內糖市,新榨季國產糖將迎來減產周期,但巨大的結轉庫存以及進口預期令長期供應壓力不減。隨著美盤10月合約即將下市,交割壓力得以緩解。新榨季全球糖市仍然豐產,但巴西雙周入榨量的增減、糖醇比的變化可能吸引部分市場炒作焦點,再加之各國政策變動、天氣變化等突發情況的出現,可能會令糖價出現反彈契機。而國內方面,四季度進口原糖到港量預計同比大幅下滑,若糖廠推遲開榨,國內供應壓力將得到短暫緩解。新榨季甘蔗收購價格、南寧新糖上市定價將有望成為市場未來反彈的動力。預計四季度1501合約將迎來觸底反彈行情,屆時不啻為糖廠套保的好時機。

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