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白糖去庫存是關鍵
http://www.yrovbe.live 2014-09-15 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  當一個商品的庫存較高時,很難期望它的價格有強勢表現。目前白糖市場面臨的核心矛盾是工業庫存過高。只有降低價格,促進消費,緩解庫存壓力,才能讓白糖價格有一絲曙光。但是,當前的銷售及月度庫存數據并未表明消費有多大改善。截至8月的銷售數據顯示,本榨季全國銷糖1028萬噸,低于去年同期的1195萬噸,銷售進度為77%。剔除去年150萬噸的收儲量,近兩年的消費量基本持平。

  糖是一種基礎消費品,在大眾消費中占比也較低,人們對糖價的敏感度不高。這也是為什么糖價下跌了這么多,消費卻未明顯改善的原因。因此,把去庫存寄希望于消費提升,可能不太現實。

  以前,我國是巴西糖的最大進口國,而現在,國內食糖供應充足,并不需要額外進口糖的補充,巴西糖的出口量同比減少。這也導致國際原糖價格順勢下跌。

  巴西2014年燃料乙醇消費量同比增速達到25%。我們一度看到希望,認為巴西在本榨季甘蔗產量沒有增長的情況下,單靠燃料乙醇產量的增加,就可以緩解國際原糖庫存高企的壓力,然而,隨著近期國際原油價格的下跌,巴西國內汽油價格也有所下滑,連鎖反應下,巴西降低了彈性燃料車對燃料乙醇的依賴度。

  簡單地說,一是消費端未能有超預期表現,二是巴西產量未能出現預期中的結構調整,兩種看漲預期都落空了。后期,唯有通過白糖價格低價運行慢慢消耗庫存,并帶動產業種植生產效益的調節,才能改變全球產量預期。如果產量未能下滑,光靠消費端的提振,很難令糖價擺脫萎靡走勢。

  2008年和2009年糖價牛市的時候,市場受到各種利多因素的提振,一是國際糖產量周期性下滑,二是印度干旱導致糖產量減少600萬噸,三是全球庫存消費比處于低位。再看當前的市場,巴西產量創新高,泰國產量也維持在1100萬噸的歷史高位,印度氣候正常,產量完全能夠覆蓋其本國的消費,甚至還有部分原糖可供出口,再加上巴西和中國的糖庫存處于高位,我們有理由相信,糖價不會就此見底。

  總的來說,白糖市場的焦點很單純,什么時候庫存回歸到較低水平,或者全球原糖產量有了減產預期,糖價才可能逐步好轉。否則,將長期處于低位振蕩狀態。

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