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高庫存羈絆 糖價上漲難度大
http://www.yrovbe.live 2014-08-13 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  7月,在高庫存的壓力下,鄭糖不斷下行突破4800元/噸,挑戰4700元/噸的低點。步入8月,按照糖市“七死八活九回頭”的規律,糖價能否出現一波上漲行情呢?筆者認為,白糖正處于高庫存創下天量的特殊背景下,后市上行難度較大。

  庫存積壓情況較為嚴重  

  截至7月,全國累計銷糖量為910萬噸,同比減少208萬噸,全國工業庫存量達到421萬噸,同比增加232萬噸,增幅高達122%,是往年同期的兩倍有余。庫存增加并不一定是下游消費不給力。從國家統計局公布的用糖數據來看,2014年1-6月份,我國統計在內的7類主要含糖食品中糖果、碳酸飲料、冷凍飲品、罐頭和果蔬汁飲料產量增幅分別為22.03%、11.1%、6.02%、5.82%和1.3%,僅速凍米面食品和乳制品出現小幅負增長,說明下游消費企業并未降低用糖需求,反而在低糖價時代,部分企業甚至減少替代品的使用而加大對白糖的需求。

  根據筆者前期的調研,2014年夏季消費高峰和“雙節”并未出現大批量采購。目前,高庫存主要積壓在產業鏈的上游,尤其是糖廠積壓庫存情況較為嚴重,而中下游尤其是消費企業以隨用隨買為主,基本將企業庫存降到最低。

  對于下游消費企業而言,由于2014年社會上不少企業響應國家號召,杜絕鋪張浪費,禁止用公款購買月餅發放員工福利,不少月餅生產商訂單數較往年同期大幅下降,有的代工企業甚至零訂單。月餅訂單量的減少導致生產企業不敢大規模拿糖,而是根據實際訂單量再到市場上進行采購,盡量將囤糖風險降到最低。目前下游企業針對中秋的用糖采購高峰基本結束,國慶僅有少量采購需求。

  本榨季結轉庫存量較大

  一般糖價在8月上漲是大概率事件,但2014年的8月恐將成為特例。一般而言,糖價在8月上漲需要兩個條件配合:一是國際外盤上漲帶動,二是國內庫存處于中等水平。2014年國內高庫存創下歷史天量,這只是一方面,另一方面,進口糖量絲毫未減,給國內糖市再度造成壓力。

  2014年配額內進口89.8萬噸,配額外進口109萬噸。截至6月底,我國進口糖到港139.19萬噸,其中古巴糖累計進口34.87萬噸,巴西糖累計進口87.44萬噸,7月單月進口8.25萬噸,為2014年的最大月進口量。而我國5月成品糖單月產量為20.1萬噸,6月成品糖產量為17.3萬噸,加工產能擴大的同時,產量卻出現下滑,說明進口糖銷量并不佳。后期為了促進銷量,進口糖可能在國際糖價下行之時大量進口來降低成本。

  目前國際糖價持續下行,巴西配額內進口糖價為3876元/噸,國內現貨價格為4560元/噸,兩者之間有相當大的利潤。國內買家或在后期繼續加大進口,2014全年的累計進口量恐將達到400萬噸。

  因此,本榨季庫存量將可能創下歷史新高,目前離榨季結束為時不多,根據往年的銷糖情況來看,8、9總銷量基本上在160萬噸,目前國內新糖庫存在421萬噸,進口糖庫存大致在110萬噸,扣除后期銷糖后,仍剩余接近370萬噸的結轉庫存,而10月銷糖是淡季,銷量只有10萬噸左右。接下來的2014/2015榨季新糖大量上市大概在11月中下旬,也就是說,到時可能發生新糖和結轉庫存搶市場銷售份額的局面,情況不容樂觀。

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